招商证券(600999):投行、投资驱动业绩提升
类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:戴丹苗/王剑/王鼎 日期:2021-05-07
招商证券披露2021 年一季报,业绩超出预期
2021 年一季度,公司实现营业收入59.62 亿元,同比增长22.02%;归属于母公司股东的净利润26.13 亿元,同比增长45.34%。一季度EPS 为0.28 元,同比增长40%;一季度加权ROE 为2.63%,同比增加0.38 个百分点。
投行业务实现较大突破,同比增长55.26%
2021 年一季度,公司实现投行业务收入4.13 亿元,同比增长55.26%。,一季度公司完成股票承销金额1018.74 亿元,排名行业第6 位;完成IPO 项目5 家,市场排名第5 位。
投资业务贡献最大
2021 年一季度,公司实现投资收益19.48 亿元,同比增长78.23%。
在一季度收入中,投资业务收入占比33%,排名第一,投资业务的收益增长源于金融工具投资收益增加。
经纪业务、资管业务稳健增长
2021 年一季度,公司实现经纪业务收入18.65 亿元,同比增长14.14%,在收入结构中占比31%,仅次于投资业务。资管业务收入位2.64 亿元,同比增长13.79%,在收入结构中占比4%。
信用业务收入同比下降19.46%
2021 年一季度,公司实现利息收入5.09 亿元,同比下降19.46%。
盈利预测与投资建议
我们预测2021-2023 年净利润分别为108.86 亿元、122.51 亿元、152.89 亿元,增速为14.7%/12.5%/24.3%,每股收益为1.25 元、1.41元、1.74 元, 当前股价对应的PE 为15.0/13.3/10.8x ,PB 为1.6/1.5/1.3x。我们对公司维持“增持”评级。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。