宏盛科技(600817)：新能源环卫龙头蓄势待发 摘帽成功流动性增加
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2021-04-30
事件：公司发布2021 年一季报，公司实现营收 8.66 亿元，同比去年增长55.75%，实现归母净利润 9375.5 万元，同比去年增长29.62%，基本每股收益0.1795 元。业绩实现稳定提升，符合预期。
重组完成摘帽成功，综合竞争力更进一步。公司于2020 年11 月初完成了发行股份购买宇通重工100%股权的重大资产重组，主营业务变更为环卫及工程机械业务，环卫设备与环卫服务已形成产业协同，工程机械板块在细分领域有优势。通过与宏盛重组上市，宇通重工能够优化公司治理结构，搭建资本平台，进一步借助上市公司的管理经验和资本运作经验，实现快速发展；同时叠加公司发布2021 年限制性股票激励计划，有助于提升其综合竞争力、品牌知名度和行业地位，并进一步利用资本市场平台拓宽融资渠道、增强抗风险能力，综合竞争力更进一步。公司于2021 年4 月19 日撤销其他风险警示，公司证券简称由“ST 宏盛”变更为“宏盛科技”，股票价格的日涨跌幅限制由 5%变为10%，摘帽后流动性将大幅增加。
新能源环卫车渗透率提升在即，十四五放量可观。类比公交车新能源化历程，新能源环卫车方面政策投放目标与实际数量之间仍存在较大缺口，当前新能源环卫车渗透率较低。根据公司公告，公司2020 年全年共销售环卫车辆 2,711 台，环卫设备收入 12 亿；其中新能源环卫车辆 901 台，市占率 21.18%，排名行业上险量前二，具较强竞争力。根据交强险数据显示，环卫设备行业新能源 2020 年上险量 3,711台，同比增长 23.9%，行业渗透率为 3.2%；其中，深圳、北京是2020年行业需求最为集中的地区，占行业整体需求的比重分别为 39%和20.3%。在政策加持下，目前新能源环卫车正处于高速发展阶段，未来将有较大的提升空间，十四五放量可期将为公司带来业绩增厚。
背靠宇通成本优势显著，内部运营效率高效。公司背靠宇通集团，有望与集团产生协同效应扩大成本优势。根据公司公告，底盘产品质量成本领先，底盘上装一体化优势显现。公司建立行业领先的内部运营效率，打造高质量、高效率、低成本的准时交付能力，通过优化改善生产工艺，建立严苛的质量检验标准和交付标准，不断提升智能制造水平，实现运营效率的优化，其中新能源产品市场满意度保持领先，企业品牌及市场口碑进一步夯实。同时，为保持领先技术优势，近年来公司不断加大研发投入，根据公司公告，2021 年一季度公司研发费率4.4%处于行业领先。公司各项费率管控良好，通过不断总结自身管理经验，公司形成了标准化的管理流程和服务体系，为实现可持续发展奠定了扎实的管理基础。
投资建议：公司作为新能源环卫装备领域龙头，随着新能源环卫装备的放量，公司业绩有望快速增长。我们预计公司2021 年-2023 年的EPS 分别为0.70、0.86、1.04 元，对应PE 分别为23.6x、19.3x、15.9x，给予买入-A 投资评级，6 个月目标价19.86 元。
风险提示：市场竞争加剧、客户集中度较高的风险、政策推进不及预期。
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