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机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星 2021-04-30 10:49:46
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

山西汾酒(600809):业绩持续超预期 21年指引收入增速30%

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青/熊鹏 日期:2021-04-30

业绩持续超预期,21Q1 省外市场翻倍增长

公司公布2020 年年报及2021 一季报,2020 年全年营收139.90 亿元(+17.63%),归母净利润30.79 亿元(+56.39%),20Q4 营收36.15 亿元(+33.12%),归母净利润6.18 亿元(+140.38%),21Q1 营收73.32 亿元(+77.03%),归母净利润21.82 亿元(+77.72%),收入利润均超我们此前预期。2020 年公司全国化布局快速推进,长江以南市场平均增速超过50%,青花收入增速约35%,玻汾增速也接近30%。21Q1 公司收入利润高增主要系青花汾酒系列市场影响力进一步提升,销售稳步增长,同时各销售区域提前布局春节旺季,聚焦宴会团购渠道,终端促销活动不断,尤其是省外销售效果较好,一季度省外经销商增加53 家,营业收入43.46 亿元,同比增长108.38%。

21Q1 产品结构改善拉升毛利率,费用率下滑弥补税金率回升21Q1 公司毛利率同比上升1.32pct 至73.54%,主要系公司青花销售较好产品结构进一步优化,预计一季度青花系列收入翻倍增长,玻汾增速超过40%,老白汾增速超过30%;销售费用率同比下滑3.44pct 至17.95%,管理费用率(加研发费用)同比下滑2.29pct 至3.25%,主要系收入增速较销售费用增速更快;营业税金率同比大幅上升5.94pct 至12.49%,主要系去年同期疫情影响下基数较低;综合影响下,21Q1 公司整体净利率提升0.16pct 至29.80%。

2021 年收入增速目标30%,十四五开局积极可为2021 年是汾酒“十四五”的开局之年,也是汾酒实现战略复兴发展的关键时期,公司年报披露力争实现营收同比增长30%左右。今年公司将全面构建“2+2”品牌整体架构,持续推动汾酒和竹叶青品牌“双轮驱动”,市场营销持续深化“1357+10”市场布局,实现汾酒系列稳步增长目标。中长期来看,公司环山西市场产品结构调整仍有较大空间,长江以南市场加速布局,全国化发展空间较大,汾酒复兴已在途中。

投资建议:上调盈利预测,维持 “买入”评级。

公司年报指引积极,上调盈利预测至2021-2023 年归母净利润47/62/81 亿元(此前预计21/22 年净利润42/55 亿元),摊薄EPS=5.34/7.12/9.31 元,当前股价对应PE=73/55/42x,维持买入评级。风险提示:产品升级不及预期

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证券之星估值分析提示五 粮 液盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金有大幅介入迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地优秀,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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