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机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星 2021-04-27 13:41:51
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

华阳集团(002906):Q1业绩略超预期 依然看好

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2021-04-27

投资要点

公告要点:华阳集团2020 年营收33.74 亿元,同比-0.27%;归母净利润1.81 亿元,同比+143.04%。2020Q4 营收12.56 亿元,同比+32.69%,环比+38.56%;归母净利润0.92 亿元,同比+1164.16%,环比+144.67%。

2021Q1 实现营业收入9.58 亿元,同比+87.89%,环比-23.70%;归母净利润0.55 亿元,同比+210.94%,环-39.96%。2020Q4/2021Q1 毛利率分别为24.27%/23.01%,分别同比+0.15pct/+0.59pct。

“汽车电子+精密压铸”双重驱动2020 年业绩反转,符合预期:推动公司2020 年业绩反转的核心驱动力:1)精密压铸业务贡献最大增量。受益铝合金轻量化行业红利+海外产能转移,精密压铸业务2020 年实现收入6.36 亿元,同比+19.32%,净利润约0.88 亿元,贡献比例约50%。2)智能座舱新订单释放推动汽车电子业务盈利能力回升。2020 年汽车电子业务收入实现21.06 亿元,同比下滑1.22%,但因新订单释放带来毛利率改善0.8pct,从而导致核心两大子公司:通用电子实现净利润0.58亿元,多媒体HUD 业务实现净利润0.17 亿元。这两大因素尤其推动了2020Q4 业绩改善显著,实现毛利率和净利率双提升。

原材料+芯片影响背景下,2021Q1 业绩略超我们预期(我们预期0.5 万元):春节后原材料价格持续上涨+芯片全球紧缺,导致公司汽车电子+精密压铸业务均受到不同程度影响。2021Q1 国内狭义乘用车产量484.2万辆,环比下滑27.11%,汽车电子第一大客户长城汽车产量33.9 万辆,环比下滑21.35%。受下游客户排产调整,公司2021Q1 环比下滑23.7%。

毛利率环比下滑了约1.26pct,核心是精密压铸业务+汽车电子业务毛利率下降导致。期间费用率环比增加了3.21pct,核心是管理费用率被动增加。

盈利预测与投资评级:不畏浮云遮望眼,依然看好公司长期发展。核心逻辑:1)行业红利正当时,一芯多屏升级,智能座舱量价齐升可期;2)高性价比+快速响应能力的双重优势下,国产替代加速;3)HUD 产品终放量,公司长达8 年研发储备,受益成本下行,HUD 渗透率加速提升;4)与华为全方面合作开启,打开远期成长空间。我们上调公司2021-2022 年盈利预测,营业收入由46.80/56.32 亿元上调为48.49/58.09亿元, 2023 年营业收入预计为69.20 亿元, 分别同比+43.7%/+19.8%/+19.1%,对应归母净利润为2.83/4.06/6.06 亿元,分别同比+56.1%/+43.6%/+49.3% 。对应2021-2023 年EPS 分别为0.60/0.86/1.28 亿元,对应PE 位51/35/24 倍,维持“买入”评级。

风险提示:全球疫情控制低于预期;下游乘用车需求复苏低于预期。

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证券之星估值分析提示东北证券盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金有流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地良好,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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