机构强推买入 六股成摇钱树

第5页:永高股份(002641)：生产基地四面布局 渠道能力厚积薄发

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永高股份(002641)：生产基地四面布局 渠道能力厚积薄发

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇/陶昕媛 日期：2021-04-27

事件：

永高股份4月26日发布2020 年年度报告及2021 年一季度业绩报告，公司2020 年实现营业收入70.36 亿元，同比增长11.85%；实现归母净利润7.70 亿元，同比增长49.81%。2021 年一季度公司实现营业收入15.81亿元，同比增长86.56%；实现归母净利润0.75 亿元，同比增长98.32%。

点评：

克服疫情早早复工，把握需求化危为机。年初疫情，公司迅速响应作出部署，3 月中旬全面复产复工，积极把握住了市场需求的释放和国家基建投资力度的加大，二季度弥补一季度下降，三、四季度持续发力，全年实现营业收入70.36 亿元，同比增长11.85%；实现归母净利润7.70 亿元，同比增长49.81%，喜人的战果体现出公司优秀的生产管理能力。

母子公司协同发展，规模效应展露锋芒。公司目前华南、华东、华北和西南四大地区布局有8 个生产基地，湖南岳阳和浙江黄岩分别有8 万吨和5 万吨在建基地。安徽永高净利润全年同比增长156.01%，上海公元净利润同比增长95.62%，重庆永高、天津永高全面扭亏为盈。公司2017-2020 销售费用率分别为7.41%、6.72%、6.86%、4.51%，前期的布局积淀为公司带来了丰厚的回报，合理的基地布局有望进一步降低运输成本，构建完善的销售网络，实现渠道规模覆盖。

智能制造辅以精益管理，降本增效成果显著。公司积极顺应塑料管道行业技术创新步伐，不断加大投入提升生产智能化水平，2018-2020 年公司研发支出分别为1.63/2.04/2.39 亿元，同时积极推动精益管理，2018-2020年公司管理费用分别占比5.86%、4.93%、4.63%，人均产值不断提升，2018-2020 年公司人均产值分别是92.08 万元、106.10 万元、118.68 万元，降本增效成果斐然。

股权激励提振人心，业绩目标彰显自信。公司3 月股东大会通过了股权激励计划，限售解除条件要求2021、2022 年净利润增长率分别不低于15%、30%，激励员工的同时彰显出管理层对业绩的信心，未来可期。

给予公司“买入”评级。根据年报以及一季报调整公司盈利预测。预计公司2021-2023 年EPS 为0.86/1.00/1.19 元。

风险提示：原材料价格上涨，盈利预测与估值不及预期。