9月17日，云计算服务提供商Nebius向客户发出调价通知，拟自10月1日起上调主要英伟达GPU的按需(on-demand)租金：H100由每小时3.85美元升至4.50美元，H200由4.50美元升至5.40美元，B200由7.15美元升至8.50美元，B300由7.85美元升至9.50美元，本轮涨幅约17%至21%。
这已是该公司年内第二次全面上调按需价格。若按两轮公开报价计算，以其首轮调价前的6.10美元为起点，B300每小时租金年内累计涨幅已达约56%。
价格连续上行的另一面，是算力供需缺口仍在拉大。中国信通院数据显示，2026年一季度，国内AI算力需求同比增长417%，同期有效供给增速仅为128%。从海外按需报价到国内合同金额，价格上行的链条正被逐段验证。
一条两度抬升的价格曲线
本轮调价并非孤立事件。今年5月宣布、6月1日生效的一轮提价中，Nebius已将H100由2.95美元/小时升至3.85美元，H200由3.50美元升至4.50美元，B200由5.50美元升至7.15美元，B300由6.10美元升至7.85美元，整体涨幅约29%。两轮叠加，Nebius自身报价序列的绝对水平因此被逐轮抬升。
按需价格值得单独拿出来看，在于它是新签合同与中小客户最直接的定价锚：按需价上移，意味着边际零售价格体系同步抬升。浙商证券认为，这轮上调是“长约、短约、按需”价格全线上移的确认。
更能说明紧张程度的是，涨价范围已溢出加速卡本身。同批调整中，纯CPU计算的AMD EPYC Genoa由0.012美元/vCPU小时上调25%至0.015美元，Genoa内存由0.0032美元/GiB小时上调约41%至0.0045美元，供给偏紧不只发生在GPU一隅，而是覆盖了算力基础设施的多个环节。
半导体行业的长期惯例是芯片出厂即开始贬值，如今这一规律在算力租赁环节出现了反转。英伟达官方口径印证了这一趋势：据英伟达首席财务官Colette Kress在2026财年第二季度财报电话会上的表述，Hopper系列GPU的租赁价格年内累计上涨20%，上一代的A100云价上涨近15%。
417%对128%：缺口的三倍落差从何而来
中国信通院的数据为这场涨价提供了最直接的注脚：2026年一季度，国内AI算力需求同比增长417%，而有效供给增速仅为128%。两个数字相除，需求增速约为供给增速的3.3倍。
缺口难以短期弥合，与算力基础设施建设节奏有关。开源证券在研报中提及，传统数据中心建设周期长达三年以上，从选址、审批、土建到设备进场、调试上架，每一环都难以压缩；而AI模型与应用的迭代以季度为单位。供需两端时间尺度不一致，直接催生了对“按需付费、弹性扩容”这类轻资产模式的旺盛需求。
规模数据印证了这一点。中国信通院数据显示，2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%，全年预计突破2600亿元。IDC的预测更为宏观：2026年全球算力租赁市场规模将突破800亿美元，年复合增长率超过25%。租赁正从临时的补位方案，变成算力供给体系中的常规组成部分。
140万亿次调用：需求侧的引擎已经换代
需求端的推力，可以从一个数字看清：国家数据局数据显示，2026年3月，我国日均Token调用量突破140万亿，而2024年初这一数字约为1000亿，两年间增长超过1000倍；即便与2025年底的100万亿相比，三个月内也增长了超过40%。
这个加速度，源于AI应用形态的替换。过去，用户向大模型提一个问题并获得回答，消耗的Token有限；如今，智能体承担的是多步骤任务——自行规划路径、调用工具、反复校验，单次任务消耗的Token可达传统问答的数倍乃至数十倍。Gartner2026年8月发布的预测显示，2026年全球推理支出规模将达233亿美元，超过训练支出的190亿美元，其中55%的AI优化型基础设施即服务(IaaS)支出将用于支撑推理场景。算力消耗的重心，正在从训练向推理迁移。
业内对后续空间的判断同样明确。华为9月16日发布的《智能世界2035》预测，到2035年全球年度Token消耗量将增长10万倍，其中智能体流量占比超过90%。中国电信研究院发布的《智能体时代AI基础设施发展研究报告(2026)》则预计，2026年我国Token年消耗量将达10亿亿，2030年将超过3500亿亿，年复合增长率接近12倍。
需求曲线不是线性的，而是乘数式抬升的，这也解释了为什么供给持续扩张的同时，价格依然具备向上的动能。
从按需价到合同价：涨价链条的逐段验证
如果说海外按需报价反映的是零售端的即时供需，那么国内上市公司的合同金额，则是价格上行进入报表的证据。
9月16日晚间，赛意信息发布公告称，公司与客户就高性能算力服务合同签订补充协议，将其中一份合同含税金额由36亿元调整为38.7亿元，两份合同合并含税总金额由64.5亿元调整为67.2亿元，增加2.7亿元。公告显示，该合同服务期限为60个月，原合同含税总金额占公司2025年度经审计营业收入的311.11%；除金额调整外，服务期限、交付排期、按月度结算模式等核心条款均保持不变。
这不是孤例。公开信息显示，天阳科技于2026年6月与云粒智慧签署3.03亿元算力云服务协议，不足一个月后即签订补充协议，总金额上调至4.02亿元。2026年7月，行云科技全资子公司悦云树与客户就两份服务器租赁协议签署补充协议，合计上调租金28.79亿元，较原签约金额上调79%；同期，其另一全资子公司深圳行云与客户签署补充协议后，算力服务单元数由128个增至256个，合同总金额由10.14亿元提升至30.53亿元，其中已交付的8个单元每单元每月算力服务费较原合同增长21.21%，后续248个单元增长36.36%。金刚光伏则是解除原有约3.99亿元算力服务合同后，与新的交易对方签订约6.14亿元合同，两份合同服务期均为5年。
浙商证券将这一变化概括为定价逻辑的切换：2026年上半年，算力租赁板块的定价核心是供给端的拿卡能力，市场交易的是“谁能拿到GPU”；进入当前阶段，定价权正向需求端切换，市场开始验证“客户是否愿意为算力付更多钱”。国内算力租赁价格上调，已经进入公告验证阶段。
云厂商的官方调价公告，为这条链条补上了中间一环。3月18日，阿里云与百度智能云同日发布调价公告：阿里云对平头哥真武810E等算力卡产品上调5%至34%，文件存储产品CPFS(智算版)上调30%；百度智能云对AI算力相关产品服务上调约5%至30%，并行文件存储等上调约30%。4月9日，腾讯云公告对AI算力、容器服务TKE-原生节点、弹性MapReduce三类产品价格统一上调5%。金山云则在7月对AI算力相关产品上调15%至50%。海外市场同步调整：亚马逊今年1月对用于大模型训练的EC2实例实施约15%的价格上调，谷歌云同月对数据传输、AI和计算基础设施等多项服务进行价格调整。
价格之外，商业模式也在迭代。开源证券指出，算力租赁厂商的业务模式正从单纯的裸算力出租，升级为模型服务或Token分成，即从“卖算力”转向“卖Token”。
2185 EFLOPS：供给端的补课与结构优化
缺口扩大，不等于供给停滞。工业和信息化部8月26日在国新办新闻发布会上介绍，截至2026年6月底，我国智能算力规模达2185 EFLOPS，同比增长177%；围绕算力枢纽已建成70余条算力大通道，全国算力设施整体上架率达71.4%。
结构变化同样值得关注。据国家数据发展研究院《中国数据产业发展报告(2026)》，截至2026年6月底，我国八大算力枢纽智算规模达214万PFLOPS(FP16)，较2025年底增长54.2%，占全国总量近90%。算力资源正向枢纽节点集中，跨区域调度能力随之提升。国家数据局披露，截至2026年8月，全国累计建成高质量数据集超12.6万个，数据总体量超1815PB——算力、数据与模型的配套正在同步推进。
不过，供给端的约束依然真实。据公开报道，台积电的先进制程产能已被英伟达等大客户锁定，预计到2027年上半年仍暂无缓解迹象；HBM高带宽内存供应持续偏紧，高端AI服务器的整机交付周期因此拉长。开源证券判断，受先进封装产能限制，高端GPU的供需紧平衡状态或将贯穿2026年全年。换言之，算力价格的支撑并非短期扰动，而是产能建设的物理节奏所致。
摆在算力产业面前的关键变量已十分清晰：需求侧的增长仍处在由智能体驱动的高斜率区间，而供给侧能否在芯片、先进封装、电力配套与数据中心交付等环节同步提速，将决定缺口是继续拉大还是会收敛。
算力正从一次性的采购支出，转变为持续的运营成本——这个身份的转变，或许是本轮价格上行最值得记录的注脚。
首页
微信公众号
证券之星APP
