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明日最具爆发力六大黑马

证券之星 2021-04-16 13:05:00
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

八方股份(603489):海外需求持续景气 国内业务有望放量

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2021-04-16

事件:公司发布2020 年年报,20 年公司实现营业收入13.97 亿元,同比增长17%;归母净利润4.02 亿元,同比增长24%,基本每股收益3.35元,向全体股东每10 股派发现金股利20 元(含税),业绩符合预期。

中置电机及轮毂电机收入快速增长。20 年公司中置电机、轮毂电机、仪表、控制器及电池业务销售收入分别为6.16/3.65/1.21/0.48/0.77 亿元,同比+26%/+21%/+19%/-12%/-10%,其中电机销售收入快速增长主要受益于欧美电踏车需求旺盛。

盈利能力稳步提升,电机毛利率小幅增长。公司积极推进精益化管理及规模化生产,在20 年运费计入营业成本的背景下,综合毛利率及净利率分别达到43.27%/28.79%,同比提升0.51/1.73pct,盈利能力持续增强。

其中中置电机及轮毂电机毛利率分别为54.03% /43.40%,同比提升2.60/2.29pct,主要受益于材料成本的下降及生产效率的提升。

电机出货量快速增长,21 年海外需求有望高增长。20 年公司中置电机及轮毂电机销量分别为39.68/86.38 万台,同比+29%/27%。欧美电踏车需求旺盛,21Q1 台湾电踏车出口额同比增长40%,疫情影响下海外民众出行习惯已发生改变,21 年海外电踏车需求景气度有望延续。

积极开拓美国及国内市场,有望带来新的业绩增量。美国电踏车市场起步晚、渗透率低,20 年受疫情影响美国电踏车总销量有望实现翻倍增长,到25 年渗透率有望超过2.7%。公司加大对下游OEM 厂扶持,充分把握美国市场发展机遇。同时公司启动国内市场布局,主动介入国内共享单车市场,公司业绩有望迎来新的业绩增量。

投资建议:预计21-23 年公司将实现归母净利润5.24/7.14/9.47 亿元,YoY+30%/36%/33%,EPS 为4.36/5.94/7.87 元,维持“买入”评级。

风险提示:电踏车销量不及预期,国内市场开拓不及预期,原材料价格上涨风险。

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