英维克(002837)：2020全年稳步增长 2021Q1温控龙头量质齐升
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：吴彤/蔡微未 日期：2021-04-16
事件：公司于4 月15 日发布2020 年度业绩快报及2021 年第一季度业绩预告，2020 年度公司预计实现营收17.14 亿元，同增28.11%，预计实现归母净利润1.81 亿元，同增13.32%；2021Q1 公司预计实现归母净利润0.26-0.32 亿元，同比增长150%-200%，实现扣非后归母净利润0.23-0.29亿元，同增220%-310%。
疫情下验收延迟Q4 大幅反弹，2020 全年稳步增长。受制于疫情下项目延迟确认等因素Q3 业绩承压，部分项目于第四季度确认收入2020Q4 业绩大幅反弹，预计实现营收6.5 亿元，同增65.76%，预计实现归母净利润0.59 亿元，同增27.46%。2020 全年，IDC 机房温控及轨交列车空调等业务实现高增长，预计公司2020 年实现营收17.14 亿元，同增28.11%，实现归母净利润1.81 亿元，同增13.32%，疫情下全年业绩仍实现稳步增长。
储能及轨交推动2021Q1 高增长，产品结构优化推升毛利率，2021 有望量质齐升。2021 年，此前受疫情影响延迟验收的部分数据中心项目有望于2021Q1 及Q2 验收确认，且公司储能产品于海外市场获得重大突破，轨交方面在巩固上海、苏州等优势市场外，开拓了无锡与郑州新市场，储能及轨交业务于2021Q1 实现高增长。由于储能、轨交等高毛利产品占比提升，产品结构优化拉升公司综合毛利率，叠加期间费用率得到改善，共同奠定公司一季度业绩高增长基础，2021Q1 公司预计实现归母净利润0.26-0.32 亿元，同比增长150%-200%，实现扣非后归母净利润0.23-0.29亿元，同增220%-310%。
中短期围绕新基建+碳中和延伸产品线，长期聚焦“大温控”赛道突破市场天花板：中短期，公司业务多方位围绕新基建+碳中和，于5G、大数据中心、新能源汽车充电桩、轨道交通、碳中和下液冷等多个方面积极布局，下游多重契机打开广阔空间。长期发展上，公司聚焦大温控赛道，突破行业天花板，铸就长期增长逻辑。公司通过技术平台的共享及优势，将分散于不同行业的下游应用技术协同，已形成设备散热和环境控制的两大类业务布局，涉及机房级、箱柜级、交通、健康环境控制等多个不同领域，利用技术优势进行大温控布局铸就长期增长逻辑。
投资建议：鉴于公司机房温控下游IDC 需求高增、机柜温控业务受5G 驱动量价齐升、储能业务海外重大突破、且布局交通、健康环境控制等大温控领域，预计公司2020-2022 年收入分别为17.14 亿、22.54 亿及31.15 亿元，净利润分别为1.81 亿、2.64 亿及3.62 亿元，EPS 分别为0.56、0.82及1.12 元/股，PE 分别为32X、22X、16X，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、技术发展不及预期、下游市场增速不及预期、政策落地不及预期、宏观经济风险等
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