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周五机构一致看好的十大金股

证券之星 2021-03-05 10:56:16
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岳阳林纸(600963):成品纸提价如期落地 行业上行公司持续受益

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2021-03-04

事件:

公司 2 月 25 日发布调价通知函,自 3 月 1 日起公司包装纸系列产品接单价格在 2 月价格基础上上调 500 元/吨。

点评:

供需双重利好,成品纸提价顺利。2021 年将是纸浆行业大年,纸价浆价均将创新高。(1)供给端浆价持续上涨:针叶浆未来两年内几无新增产能,目前针叶浆外盘报价已到 900 美元/吨,2021 年内价格有望达到 1000美元/吨。在国内纸浆行业集中度提升背景下,大型企业话语权不断提升,浆价上涨将助推纸价上涨。(2)需求端各品种纸需求旺盛:白卡纸方面,限塑令与限废令带动下,包装纸替代需求使得白卡纸销量快速增长,率先开始提价;文化纸方面 2021 年恰逢建党 100 周年,预计文化纸需求将同比增长 5-8%,带动文化纸价上行。此前公司 12 月以来已提价 3 次,落地情况良好,目前下游对提价接受度较高,预计本轮提价将顺利落地;而公司文化纸涨价举措落地后,盈利能力将进一步加强。展望全年,由于浆价大幅上行,为覆盖成本上涨,预计各纸企提价趋势有望延续。

低成本优势明显,业绩向上弹性突出。公司目前拥有文化纸产能 85 万吨和包装纸产能 15 万吨,自有纸浆自给率约为 50%,在收购控股股东旗下沅江纸业年产 20 万吨化机浆产线后,公司自有纸浆自给率将进一步提升。在纸价与浆价同步上涨情况下,公司充分享受产品涨价红利,同时依靠自有纸浆成本相对可控,因此业绩将具有较大向上弹性。同时,公司背靠中国纸业在原材料采购方面具有集采议价优势,且融资成本较低,使得公司盈利能力进一步加强。此外,公司依托中国纸业集团,将通过自身扩张和资源整合等方式,至十四五末期公司造纸产能有望超过 500万吨,制浆产能约 300 万吨,公司将在上下游拥有更强话语权。

盈利预测:考虑行业景气向上公司盈利将显著提升以及产能增加,上调 2020-2022 年 EPS 分别为 0.24/ 0.42/ 0.59 元,当前股价对应 PE 分别为 22.70/ 12.73/ 9.05x。上调目标价,维持“买入”评级。

风险提示:下游需求低迷,纸价不及预期,纸浆价格波动。

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