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周一机构一致看好的十大金股

证券之星 2021-03-01 14:09:32
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杰瑞股份(002353):业绩增长符合预期 行业回暖有望重迎高景气

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆/严佳 日期:2021-03-01

事件:公司发布2020 年业绩快报。

投资要点

行业低谷期业绩仍实现稳健增长,彰显抗周期能力2020 年公司实现营业收入82.95 亿元,同比+19.8%;归母净利润16.9亿元,同比+ 24.3%,基本符合预期。全年净利率20.39%,同比+0.28pct。

单Q4实现营收28.71 亿元,同比+6.9%;归母净利润5.77 亿元,同比+26.5%。

Q4 收入增速略有下滑,主要系2020 年受疫情影响,全球石油需求暴跌,国际油价由60 美元/桶以上跌至低点19.6 美元/桶,油气行业筑底。根据Bloomberg 统计,2020 年全球油气资本开支同比下滑19%。公司积极拼抢订单并实施精细化管理,行业低谷期仍实现收入和净利润双增长,盈利能力小幅提升,彰显抗周期能力。

行业回暖保供政策仍有效,页岩油有望接力压裂设备需求新增量目前国际油价已回升至60 美元/桶以上,全球油气行业回暖。油价在40-50 美元/桶时,三桶油盈利水平即可恢复安全边际,油气对外依存度逐年攀升背景下,国内保供政策强支撑逻辑仍然有效,三桶油有较强动力加大勘探开采资本支出,我们预计2021 年三桶油勘探开采资本支出将有两位数增长,国内油服行业有望重迎高景气。

我国页岩油储量丰富,在常规石油增产乏力背景下,页岩油将成为重要补充。国内页岩油开采仍处在发展初期,成长空间广阔。国家能源局于1 月27 日召开2021 年页岩油勘探开发推进会,我们判断,十四五期间页岩油开采提速具备较高确定性,有望接力压裂设备需求带来新增量。

新型压裂设备具备全球竞争力,海外扩张有望再造一个杰瑞2019 年11 月,公司在美国获取首套涡轮压裂设备订单;电驱压裂设备也在北美市场进行试用,实现了产品和市场的双重高端化,产品已具备全球竞争力。北美市场空间广,且降本需求大:1)据Spears 统计,2019年末北美在用压裂设备总功率达2350 万水马力,为国内的6 倍以上,存在大量更新需求。按照设备寿命10 年估算,2020-2022 年北美压裂设备年均更新需求量超250 万水马力;2)2020 年行业洗牌后存活下来的公司更注重降本增效,电驱、涡轮等新型设备降本增效效果显著,有望加速迭代。

公司大功率电驱和涡轮压裂设备技术领先、性价比高,特点高度切合北美市场需求,伴随新型压裂设备渗透率提升,有望抢占北美市场份额。对标哈里伯顿等海外油服巨头,公司目前收入体量较小,我们看好公司在北美市场的业绩释放潜力。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为16.9/20.3/27.7 亿元,当前股价对应动态PE 分别为24/20/15 倍。行业迎来拐点+公司具备成长基因,有望迎接戴维斯双击,维持“买入”评级。

风险提示:油价走势不及预期、中美贸易战对原油市场影响、国内三桶油资本开支力度不及预期。

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