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周五机构一致看好的十大金股

证券之星 2021-02-26 11:13:59
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

天融信(002212):网络安全订单增长超预期 毛利率企稳回升

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:姜国平/万义麟 日期:2021-02-26

事件:公司发布2020 年业绩快报:公司实现营业收入57.01 亿元,同比减少19.60%,收入下降主要是由于20 年公司实施重大资产出售导致合并报表范围变化所致。实现归母净利润3.54 亿元,同比减少 11.79%,利润减少主要系因为重大资产出售增加所得税费用1.21 亿元。其中网络安全业务20 年实现营收28.29 亿元,同比增长17.05%;实现归母净利润4.66 亿元,同比增长18.45%,剔除股权激励影响后归母净利润为6.04 亿元,同比增长8.66%。

网安业务订单增长超预期,疫情影响收入确认:2020 年公司信息安全业务新增订单金额同比增长47.41%,增速较19 年同期提高明显,订单增长超预期,考虑到20 年疫情对信息安全行业需求造成了一定的影响,公司能够逆势取得远高于行业增速的订单增长,从中反应了公司领先的市场竞争力和极强的执行力,较高的订单增长也为21 年的业绩高增长打下坚实的基础。收入方面,20 年信息安全收入同比增长17.05%,增速低于订单增速,主要是因全国新冠疫情,项目实施进度延缓,使公司收入确认受到影响,但下半年逐渐恢复,尤其是第四季度实现营业收入19.32 亿元,同比增长46.21%。

毛利率企稳回升,公司盈利能力迎来拐点:20 年公司网络安全业务毛利率为65.65%,同比增长2.86 个百分点,公司在18-19 年毛利率连续下滑的情况下首次实现企稳回升,考虑到公司产品成熟度逐步提高,盈利能力将迎来拐点,未来毛利率预计还将稳步提升。实现营业利润5.22 亿元,同比增长16.79%。为了加速布局新赛道和推出新产品,报告期内公司网络安全业务进一步加大投入,特别是加大研发投入,研发费用同比增加31.43%,公司整体费用率有所提升,但由于毛利率的提高,使营业利润与营业收入保持了同步增长,净利润率同比保持不变。

盈利预测、估值与评级:考虑到公司电线电缆业务已于2020 年9 月完成剥离,相应收入将被动减少,下调20-22 年公司收入预测分别至57.02、41.03 和53.34亿元(原值分别为79.38、93.13 和106.59 亿元);考虑到重大资产出售增加所得税费用,下调20 年归母净利润预测为3.53 亿元(原值为6.45 亿元),考虑到电线电缆业务的剥离带来的业绩被动减少,略微下调21-22 年归母净利润预测分别为8.36 和11.12 亿元(原值为9.61 和12.39 亿元)。看好中电科入股对政府市场拓展的帮助,电线电缆业务剥离带来的估值弹性,新兴领域的布局带来的业绩弹性,维持“增持”评级。

风险提示:中电科入股不及预期;股东减持对股价造成的压力;并购整合不及预期;云安全等创新业务拓展不及预期;市场整体估值水平下降。

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