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国光股份(002749)：拟实施新一期股票激励 推动公司持续增长

类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：余嫄嫄/王海涛 日期：2021-02-25

公司发布《2021 年限制性股票激励计划(草案)》，拟授予限制性股票数量为610.69 万股，占公司总股本的1.417%。

支撑评级的要点

计划实施新一期股票激励，推动公司未来持续增长。公司曾于2018 年开展了第一期股票激励，将于2021 年实施完毕。2 月24 日，公司发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》(以下简称“草案”)，进一步完善公司长效激励机制，调动公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干的积极性。根据草案，本次激励计划拟授予限制性股票数量为610.69 万股，占公司总股本的1.417%；授予价格为5.54 元/股，较当前股价有较大幅折让；业绩考核指标为：以2020 年营业收入为基数，2021 年、2022 年和2023 年的营业收入增幅分别不低于17%、37%和60%。

苦练内功，继续巩固公司在国内植物生长调节剂龙头地位。公司可转换债券于2020 年8 月份发行完毕，募资3.2 亿元用于年产22,000 吨高效、安全、环境友好型制剂生产线搬迁技改项目、年产50,000 吨水溶肥料(专用肥)生产线搬迁技改项目等。2020 年8 月，公司与重庆市万盛经济技术开发区管理委员会签订《投资协议》，拟投资1.9 亿元建设年产3.5 万吨原药及中间体合成生产项目。可转债项目的建设将有助于公司继续丰富植物生长调节剂制剂产品的品类和产能，进而巩固和提升公司在行业的龙头地位。重庆项目预计于2023 年和2024 年分批投产，将补足公司在上游原药方面的欠缺，提升原材料供应的稳定性，提高盈利能力。

估值

在农村劳动力紧张和土地加快流转的形势下，植物生长调节剂未来增长潜力巨大。公司作为国内植物生长调节剂的龙头企业将是行业增长红利的突出受益者，新产能释放将支撑公司持续成长。预计2021-2022 年EPS分别为 0.67 元、0.85 元，对应PE 17 倍、13 倍，维持买入评级。

评级面临的主要风险

上游原药供应中断风险，安全环保风险，项目建设不达预期，行业政策发生异常变化，疫情影响生产经营的风险，景宏生物可能关闭的风险等。