美的集团(000333)：巨额回购彰显信心 预期经营向好
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：龚梦泓 日期：2021-02-24
事件：公司发布公告，拟采用自有资金，通过集中竞价方式以不超过人民币140元/股，回购股份0.5 亿股至1 亿股，预计回购金额不超过140 亿元。回购股份将全部用于实施公司股权激励计划或者员工持股计划。
巨额回购彰显公司长期发展信心。从美的历年回购方案来看，无论是回购价格还是回购资金都是历年之最。从回购价格来看，本次美的回购价格上限为140元/股，和公告前一日收盘价相比具备50%以上空间。从回购金额来看，本次回购金额上限140 亿元，远超历年回购金额。公司超百亿的高价巨额回购，充分彰显了公司对于未来发展的信心。回购股份将用于实施公司股权激励计划或员工持股计划。自2009 年，美的创始人何享健将董事局主席移交给职业经理人方洪波，美的集团就开启中国上市公司实行职业经理人制度的先河。一直以来，美的集团的公司治理以及激励措施在行业内都是首屈一指。此次百亿回购，巨额激励将进一步完善公司的治理结构。
白电行业预期向好，原材料影响无需过度担忧。从销量来看，随着库存出清及疫情逐渐平稳，预期2021 年H1 空调行业销量同比增长。从均价来看，持续将近两年的降价促销去库存，目前空调行业整体渠道库存位于较低水位。我们预期行业价格战告一段落，2021 年将维持2020 年9 月以来的价格上升态势。综上，我们预期2021 年空调行业将迎来量价齐升的态势。而公司作为白电龙头企业，将充分受益于行业回暖。虽然原材料价格持续上行或将对于公司盈利能力造成一定的压力，但是考虑到公司作为白电龙头，经营稳健性较好，开展铜材期货操作管理成本风险。此外，公司处于产业链强势地位，成本端压力可以向下游转移。根据奥维云网数据显示，空调线上及线下均价同比提升14.1%和3.4%。因此，我们认为原材料价格上涨对于公司影响无需过度担忧。
盈利预测与投资建议。考虑到疫后消费需求逐步恢复，空调行业有望迎来量价齐升的态势。公司作为白电龙头，将充分受益于行业趋势回暖。巨额回购彰显了公司长期发展的信心，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动、人民币汇率波动风险。
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