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明日最具爆发力六大黑马

证券之星 2021-01-21 09:49:31
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宝钢股份(600019):业绩超预期+大规模回购上调 上调21年盈利预测

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:杨件 日期:2021-01-21

宝钢股份发布业绩预增公告:2020 年度实现归属于上市公司股东的净利润预计增加1 亿元到7 亿元,同比增加1%到6%。另外公司拟以不超过人民币8.09 元/股的价格回购公司股份,回购数量不低于4 亿股,不超过5 亿股,占公司回购前总股本约1.80%-2.25%。

点评:

钢价涨幅覆盖铁矿,利润再超预期。按预告区间中枢,公司2020 年归母净利润127 亿元,对应2020Q4 归母净利润50 亿元,环比Q3 增长25.6%,大幅超出此前预期。之前市场普遍担心铁矿石涨价会导致钢厂盈利环比回落甚至亏损,实际上钢价涨幅普遍能覆盖成本上升,特别是强势品种冷轧、特钢等,利润大幅扩张,我们认为钢铁板块整体业绩也会好于预期。

2021Q1 业绩预期不错。1-2 月份出厂价上调幅度显著提升,基本上每月400-500 元/吨,同时1-2 月份成本涨幅放缓(成本滞后两个月左右,对应的是11 月份前后的矿价),即使考虑Q1 淡季发货量有所下降(季节性因素),预计Q1 净利润绝对值仍然非常不错,大概率高位维持,同比增速预计大概率200%以上。

上调2021 年盈利预测至190 亿元,继续强烈推荐。公司作为板材龙头,率先受益制造业复苏逻辑不变,制造业复苏带来板材供需改善,出厂价上调。考虑季节性波动、行业增长以及公司自身阿尔法,上调今、明年业绩预测至190、205 亿元,其中,公司2021 年业绩增量主要来源于:

1)公司三高炉投产带来产量提升10%;2)汽车板毛利抬升趋势有望延伸至21Q4;3)宝武整合效益预计在21H2 开始逐步体现。

盈利预测与投资评级: 预测2020/21/22 年公司营业收入分别为3105/3649/3850 亿元,增速分别为6.5%/17.5%/5.5%;归母净利润分别为127/190/205 亿元, 增速分别为2.2%/50.0%/7.8% ; PE 分别为10.89x/7.26x/6.74x。目前估值仍处历史底位,维持“买入”评级。

风险提示:原材料铁矿石价格上涨超预期;公司扩产进度不及预期。

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