英唐智控业绩增长承压，持续加码半导体业务，标的公司业绩成色不足

证券之星 李若菡

目前，英唐智控(300131.SZ)并购光隆集成及奥简微电子两家公司股权的相关事项正在推进中。

证券之星注意到，公司此次收购指向了半导体产业链的细分领域。但上述两家标的公司业绩表现并不稳定，光隆集成在去年出现营利双降的情况，而奥简微电子则长期处于亏损状态。

尽管公司近年来在半导体领域的收购动作不断，但效果并不明显，该业务占总收入的比重不足一成。频繁并购的背后，公司正面临收入增速放缓、净利润下滑以及电子元器件分销业务毛利偏低的困境，公司欲加码高毛利半导体业务寻求突破。

欲收购亏损资产

公开资料显示，英唐智控主要业务包括电子元器件分销、芯片设计制造及软件研发销售等业务。目前，公司在发展电子元器件分销业务的同时，也在加速推进半导体业务的融合。

交易预案显示，公司拟通过发行股份及支付现金方式收购桂林光隆集成科技有限公司(以下简称“光隆集成”)100%股权与上海奥简微电子科技有限公司(以下简称“奥简微电子”)80%股权。同时，拟向其他不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。

据悉，光隆集成主要从事光开关等无源光器件的研发、生产和销售，产品包括光开关、光保护模块、光衰减器等；奥简微电子核心产品聚焦于电源管理类模拟芯片和信号链类模拟芯片，产品品类涵盖低压差线性稳压器、降压转换器、升压转换器等。

英唐智控称，此次并购有利于公司为光隆集成提供MEMS振镜制造产能，为奥简微电子纵向整合产业上下游供应链资源。目前，公司及有关各方正在积极推进本次交易，审计、评估工作尚未完成。

证券之星注意到，上述两家标的公司业绩表现并不亮眼。2023年、2024年及2025年1-8月，光隆集成实现收入分别为7197.39万元、5524.11万元、4889.5万元；净利润分别为1746.4万元、878.9万元、1398.91万元，该公司在去年出现营利双降的情况。

此外，光隆集成母公司光隆科技此前曾冲击科创板IPO未果，且负责该项目的两位签字会计于2024年底被上交所公开批评。

根据《纪律处分决定书》，光隆集成在2019年至2021年期间存货余额较大，且存货跌价准备的计提与转销存在不合理之处。审计师在存货审计程序中存在缺陷，未能对存货可变现净值的计算及跌价准备金额的准确性获取充分证据。而标的公司自身遗留问题让外界对英唐智控此次收购产生疑虑。

另一标的公司奥简微电子尚未实现盈利。2023年、2024年及2025年1-8月，奥简微电子的营业收入分别为1837.99万元、2712.84万元、1844.19万元；净利润分别为-65.65万元、-30.86万元、-151.14万元，持续为负。如何有效盘活与整合这项亏损资产，亦是外界关注的重点。

收入增速放缓、净利润下滑

证券之星注意到，自2020年以来，英唐智控在半导体领域的收购动作不断。当年，公司收购锋集团旗下先锋微技术100%股权，后者更名为英唐微技术，正式进入半导体设计领域。次年，公司收购了半导体分立器件企业上海芯石40%股权。

2024年11月，为扩大半导体芯片业务的规模，公司欲拿下显示芯片设计企业爱协生的控制权，但仅半个月后，该交易便宣告终止。

目前，英唐智控芯片设计制造业务主要涵盖MEMS微振镜和显示芯片两大板块。在MEMS微振镜项目上，公司的产品直径规格涵盖4mm、1mm、1.6mm、8mm，其中4mm规格的MEMS微振镜产品已在工业领域获取批量订单。同时，公司的显示芯片业务已在车载领域取得突破，实现首款车规级TDDI/DDIC的量产落地。

但结合业绩来看，2025年前三季度，公司芯片设计制造业务收入为3.27亿元，同比微增1.6%，占总收入的比重不足一成。此外，负责MEMS微振镜业务的子公司英唐微技术在上半年出现增收不增利的情况。半年报显示，该公司收入为1.89亿元，同比微增3.08%，但净利润为995.49万元，同比大幅下滑56%。

进一步研究发现，英唐智控持续加码半导体业务的背后，是公司目前陷入业绩增长承压、支柱业务毛利率较低的困境。

2025年前三季度，公司实现营业总收入41.13亿元，同比增长2.4%，较去年同期的11.27%增速有所回落；归母净利润为2607万元，同比下降43.67%。其中，公司于Q3更是陷入亏损，其营收为14.74亿元，同比仅增长0.47%；净亏损金额为466.58万元，同比由盈转亏。

其中，电子元器件分销业务作为公司的营收支柱，在前三季度贡献超九成的收入，其收入为37.73亿元，同比微增2.72%。进一步研究发现，公司的电子元器件分销业务的营收体量大，但毛利率却远低于芯片制造业务。

2025年半年报显示，受行业竞争加剧等因素影响，产业链各环节产品利润空间普遍受到挤压，公司支柱业务的毛利率随之下滑至6.6%。同期，公司芯片制造业务的毛利率则为21.23%，远高于电子元器件分销业务。

2025年Q3，英唐智控虽未披露两大业务的毛利率情况，但其综合毛利率为7.87%，同比下滑了0.29个百分点。

证券之星注意到，公司前三季度净利润下滑主要受研发费用和所得税费用增加的影响。

2025年前三季度，英唐智控为推进显示芯片业务布局，加大了相关投入，主要包括引进人才组建高水平研发团队，并在技术开发与项目验证环节给予资金倾斜。受此影响，公司研发费用较去年同期大幅增长90.06%，达到6863.96万元，短期内对整体利润规模形成了一定压力。

同时，公司所得税费用的大幅增长进一步挤压其利润空间。2025年前三季度，公司所得税费用为1245.97万元，同比暴增1537.32%，主要系递延所得税费用、当期所得税费用增加所致。(本文首发证券之星，作者|李若菡)