首页 - 股票 - 个股掘金 - 正文

券商评级:三大指数上涨 九股迎来掘金良机

证券之星 2020-09-30 13:26:35
关注证券之星官方微博:

中联重科(000157):定增方案主动调整彰显未来发展信心强劲 公司有望打造成行业智能制造的新标杆

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:陶波/杨绍辉 日期:2020-09-30

公司调整2020 年非公开发行方案:公司拟向不超过35 名特定投资者非公开发行A股股票不超过10.6 亿股,募集资金总额不超过56.0 亿元,发行价格由市场询价方式确定,不低于发行期首日前20 个交易日股票交易均价的80%,限售期为6 个月;同时新增发行H 股股票193757462 股,由公司管理层持股平台长沙合盛参与认购,认购价格为5.863 港元,认购金额为11.36 亿港元,限售期为6 个月。

支撑评级的要点

定增方案主动调整为A 股询价+H 股增发,减少增发股票数量及加速非公开发行战略落地。

基于近期资本市场外部政策和市场环境的变化,综合考虑公司实际情况,为保证定增补短板、智能转型升级更好的落地,拟对原非公开发行方案进行调整:1)发行方式:由之前确定的战略投资者进行A 股锁价发行调整为A 股询价与H 股配售,A 股非公开发行对象不超过35 名特定投资者,H 股的配售由公司管理层持股平台长沙合盛全额参与认购;2)发行价格:调整前发行价格为7 月6 日前20 个交易日A 股交易均价的80%,即5.28 元/股,调整后A 股发行价格为不低于发行期首日前20 个交易日交易均价的80%,H 股认购价格为5.863 港元/股;3)发行数量:调整前发行数量为12.5 亿A 股,募集资金66.0 亿元,调整后A 股发行数量不超过10.6 亿股,募集资金不超过56.0 亿元,H 股发行数量1.94 亿股,募集金额11.36 亿港元;4)限售期:调整前A 股锁定期18 个月,调整后A+H 股均为6 个月。此次公司主动进行方案调整有助于缩短非公开发行的周期,加速公司战略发展的落地;通过A、H 股两地定增融资,能更好激发公司在资本市场的活力和能见度,持续推动公司资本与产业、制造与互联网的两大融合;管理层首次大手笔持有H 股,并且在无锁定期要求的背景下仍保持与A 股发行一致的锁定期,彰显公司管理团队对公司未来可持续、高质量发展的坚定信心,也能更好增强投资者A 股定增参与热情,进一步激发市场活力;方案调整前后募资规模基本保持一致,但按当前价格测算,发行价格将显著高于原方案,拟增发的股票数量会明显减少,对现有股东而言更具利好。

定增有助于补齐土方机械发展短板,公司未来内生发展动力强劲。本次方案调整前后,募资资金的投向没有太大的变化,仍主要聚焦于补齐土方机械发展短板及公司的智能制造转型升级,A 股募集的56 亿元资金中,24 亿元将投向挖掘机智能制造项目,3.5 亿元投向搅拌车类产品智能制造升级项目,13 亿元用于关键零部件智能制造项目,其余用于补充流动资金,而H 股募集资金将用于营运资金及其他一般企业用途,比如海外市场拓展、海外基地建设及核心零部件进口采购等。目前公司在众多工程机械细分品种市场地位都是数一数二,其中在塔机领域公司已成为全球最强者,混凝土泵车长期位居全球前二,混凝土搅拌车市场份额也大幅攀升至国内前三,汽车起重机进一步缩小与行业龙头的差距,履带起重机国内市场份额跃居行业第一,而在单一品种市场容量更大的土方机械,公司现在竞争力相对薄弱,通过此次定增,完全达产后将新增3 万台以上的挖掘机产能,建成后挖掘机智能工厂两条产线平均6 分钟下线一台挖掘机,有助于推动公司挖掘机生产制造的硬件水平迈向世界领先行列,从2021 年开始公司挖掘机业务有望持续放量,看好公司成长为国内行业前5 乃至行业前3 的土方机械龙头,新业务高速发展为公司注入新的内生发展动力。

工程机械传统三大核心产品持续发力及潜力新品加速放量,公司未来2-3 年业绩增速高、确定性强、周期波动性弱。公司工程机械三大传统核心产品工程起重机、混凝土机械、塔式起重机三季度依旧保持旺盛的需求,今年呈现明显的淡季不淡、旺季更旺的需求特征,销量增速持续处于较高水平,混凝土搅拌车下半年预计各月将保持100%以上的高增长,下半年总销量有望超上半年,混凝土泵车下半年销量增速预计也将超上半年,塔机下半年销量预计将超上半年,未来2-3 年这些中后期工程机械品种将持续保持高景气度,公司依托产品竞争力的提升、经营管理的优化及销售服务的完善,市场份额还会不断攀升,这些将有助于保障公司业绩增速持续行业领先。潜力新品2020 年拓展顺利,挖掘机实现0 到1 的重大突破,未来有望打造成100-200 亿的营收板块,高空作业平台持续放量,稳居行业第一梯队,未来有望打造成50 亿以上的营收板块,农机板块也明显复苏,向高端农机升级和农市服务布局,农业机械也将贡献持续增量,全球化、本地化的战略深入推进,海外市场也将逐渐发力,这些潜力新业务的加速放量有助于平滑国内工程机械周期波动,打开公司中长期成长空间,未来有望再造一个中联,目前公司估值在主机厂中较低,强烈看好后续高增长业绩释放及估值中枢上行带来的双击。

估值

预计公司2020-2022 年归母净利润分别为65.0/81.7/95.9 亿元,对应EPS 为0.82/1.04/1.21 元/股,对应PE 分别为9.7/7.7/6.6 倍,维持买入评级。

评级面临的主要风险

全球疫情控制进度不及预期,下游复工进度不及预期,行业竞争加剧,基建和地产投资不及预期。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 用户反馈
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-