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券商评级:三大指数上涨 九股迎来掘金良机

证券之星 2020-09-30 13:26:35
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光迅科技(002281):股票激励打造利益共同体 光芯片突破提升护城河

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:赵良毕 日期:2020-09-30

股票激励提升员工积极性,光芯片突破提升护城河,维持“增持”评级公司完成2019 年股权激励首次授予计划,绩效考核目标为:以2018 年为基数,2020 至2022 年净利润CAGR 不低于15%,ROE 不低于10%,新产品销售收入占主营收入比例不低于20%等,该股权计划的实施提高了员工忠诚度和积极性,同时降低代理成本,有利于公司业绩稳定增长、新产品的市场化推广和重点人才的稳定储备,首次授予的完成彰显了公司打造成万众一心利益共同体,提升业绩的决心,25G 商业级DFB 芯片通过重点客户认证,部分规格芯片已实现量产,我们维持预测公司2020/2021/2022 年可实现归母净利润为4.74/5.88/6.72 亿元,同比增长为32.5%/24.0%/14.3%,EPS 为0.68/0.84/0.96 元,当前股价对应PE 分别为51.7/41.6/36.4 倍,具有一定估值优势,维持“增持”评级。

光芯片领域重点突破,提升公司强护城河,业绩有望边际改善万物互联时代来临,电信、数通市场合力共振,驱动高速光模块市场需求打开,通信制式升级对光模块数量、速率等性能要求大幅上升,预计市场进入“量价齐升”黄金发展期。电信侧光模块大单相继落地,随着运营商2021 年基站数量增加持续放量;公司数通产品突破欧美市场,5G 产品全面送样重点客户并拿下首批订单。公司产品已实现全产业链布局,并以市场需求为导向,实现前瞻性产品结构升级,高端光模块、无源和子系统产品收入贡献提升,确保公司盈利能力稳中有进。光芯片领域,公司取得重要突破,积极布局25G 光芯片新技术,25G 商业级DFB 芯片通过重点客户认证,部分规格芯片已实现量产,EML 芯片实现自给。芯片自给率的上升使公司成本控制、核心技术等相对竞争优势得以稳固。在美国限令逐步升级的背景下,核心器件国产替代成必然趋势,5G 规模建设和云计算流量增长打开光模块市场赛道,公司全产业链布局优势渐显,海内外知名度逐渐提升,未来经营业绩增长可期。

催化剂:芯片自给率提升;5G 催生光模块市场需求? 风险提示:芯片自给程度不及预期;5G 建设不及预期

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