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德赛西威(002920)2020年一季报点评：营收逆市增长 一季报超预期

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：梁超/唐旭霞 日期：2020-04-30

2020 年一季度营收逆市+14%，业绩超预期

德赛西威一季度实现营收11.45 亿元(+14.17%)，实现归母净利润5542.48 万元(+27.29%)，扣非归母净利+160%(非经常损益中主要是政府补助和理财收益较去年同期减少)。整体来看，Q1 营收超预期，利润端有其他收益贡献1700 万(主要为软件退税)，应收账款减少带来坏账准备冲回贡献近3000 万。

毛利率持平微降，费用率上升1.81pct

公司一季度毛利率为20.36%，同比下降0.20pct，净利率为4.82%，同比上升0.49pct。一季度四费率为20.05%，同比上升1.81pct，其中管理/销售/研发/财务费用率分别为3.56%/3.59%/12.38%/0.52%，同比变动+0.75%/+0%/+0.45%/+0.61%。

存量配套车型爬坡叠加增量车型批产支撑营收2020 年一季度国内受疫情影响以来，汽车产量-45.2%，乘用车产量-48.7%。德赛西威营收逆市增长14%的原因主要在于去年下半年批产的增量车型(长安CS75/吉利博越、星越等/比亚迪/车和家等)和部分存量客户车型(探歌、探岳等)爬坡，考虑公司2018 年-2019 年新增年化订单较饱满，2020 年陆续进入量产阶段，全年营收有望保持稳健增速。