国金证券(600109):自营、信用业务支撑业绩 投行表现亮眼
类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2020-04-13
报告摘要:
事件:
国金证券2019 年实现营业收入43.50 亿元,同比增加15.49%;归母净利润12.99 亿元,同比增加28.51%;EPS 为0.429 元,加权平均ROE 上升1.20 个百分点至6.48%。公司2020 年一季度收入12.81 亿元,净利润4.26亿元,增速分别为18.83%、6.42%,位于行业前列。
投资要点:
证券投资业务稳健投资,获得良好收益。2019 年,证券投资业务实现营业收入10.77 亿元,同比增长35.58%;剔除准则调整影响,公司投资收益同比增加22.52%至10.36 亿元。
证券经纪线上、线下业务同发展,信用业务净利息大增。2019 年证券经纪业务实现营收13.12 亿元,同比增长17.81%。报告期末,两融余额同比增长49.33%至88.57 亿元,期末表内股票质押式回购业务规模合计51.10 亿元,同比增长38.33%。主要受信用业务驱动,2019年公司利息净收入7.71 亿元,同比增长32.93%。
投行方面,债承业务亮眼,股权融资业务有所收缩。2019 年投行业务实现营业收入8.83 亿元,同比增长25.77%。报告期内,公司共发行69 支债券(含可转债),合计承销金额561.93 亿元,同比增幅分别为176.00%、195.72%;受定市场影响,股权融资业务有所放缓。
资管业务持续推进转型,境外资管进一步发展。2019 年资管业务受托资金1,032.48 亿元,同比下降27.75%;受托资管业务收入0.91 亿元,同比下降28.57%。境外资管业务受托资金10.88 亿港元,RQFII业务受托资金0.65 亿元人民币,分别同比增长133.98%、14.04%。
投资建议:
我们预测国金证券2020、2021、2022 年的EPS 分别为0.49、0.55、0.60 元,首次给予“增持”投资评级。
风险提示:
疫情影响市场行情;同业竞争压力加剧。