益生股份：苗价与业绩同飞，种鸡龙头高弹性
事件：
公司发布 2019 年半年度业绩预告，预计 2019 年上半年实现归母 净利 9 亿~9.05 亿，同比大幅增长 2677.83%~2693.26%。
1、苗价与业绩同飞，为股价快速上涨提供支撑。
鸡苗价格 6 月经历暴跌后触底回升，7 月 8 日烟台鸡苗价格到达 3.6~4.2 元/羽，预计 7 月苗价将继续震荡上涨并有望于 8 月重新站上 10 元/羽，预计最高有望突破 12 元/羽。届时，白羽鸡产业链景气度将 触及年内高点。
2019H1 烟台鸡苗均价 7.6 元/羽，毛利润超 5 元/羽，本轮白羽肉 鸡行情景气度远超以往。苗价的快速增长和公司业绩的超预期兑现， 为公司股价快速上涨提供支撑。
2、需求扩张，龙头受益，股价有望创新高。
若非洲猪瘟造成的生猪产能去化幅度在 30%~40%，则肉类供给 缺口有 1200 万吨~2000 万吨，若一半给白羽肉鸡，为白羽肉鸡增加 600 万 吨 ~1000 万吨的市场需求，对应祖代鸡增量需求高达 48.48~80.81 万套。公司作为掌握国内祖代鸡引种渠道和配额资源最多 的行业龙头，下游需求扩大为公司带来巨大市场空间；若国内引种量 持续低于均衡值，公司的业绩也具备更大弹性，股价有望创历史新高。
盈利预测：
给予买入评级。经历 6 月深跌后鸡苗价格反弹，从全年来看鸡苗 后续价格仍将稳在相对高位，8 月可能到达全年高点 12 元/羽，2019 年业绩同比仍有大幅增长。上调 2019/2020/2021 年归母净利分别为 17.88/15.12/12.44 亿，对应 EPS 分别为 3.12/2.64/2.17，给予 2020 年 15 倍 PE，上调目标价至 39.60 元，维持买入评级。
风险提示：
1、饲料原料供给和价格风险，原料价格上涨可能会对公司成本控制 产生不利影响；
2、养殖业中出现的非洲猪瘟、蓝耳病等疫情，对公司的生猪养殖业 务影响较大，业务盈利能力可能不达预期。
3、非瘟疫苗上市：有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的 传播，产能去化进度将受影响，替代性需求增长可能不及预期。
4、疫病风险：若公司养殖场出现禽流感等疫病，公司盈利有可能不 及预期。
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