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捷佳伟创:异质结量产取得突破,核心设备供应商未来可期

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：王革日期：2019-07-05

事件

据全 景网报道,公司作为核心设备供应商参与了通威高效异质结电池项目的建设。目前该项目第一批电池已下线,转换效率达23%。这标志着公司下一代设备产品已近成熟,有望成为公司业绩的新动力。

简评

三道工序核心设备得量产验证,HJT整线产品有望年底进入验证期异质结电池产线共有四道工序:1)清洗制绒;2)CVD镀非晶硅膜;3)RVD/RPD镀TCO膜;4)丝印烧结。此次通威异质结项目中,公司提供湿法制程(工序1)、RPD制程(工序3)、金属化制程(工序4)三道工序的核心设备。目前产线效率已达23%,公司设备得到量产产线验证。公司高效HJT电池整线产品已进入全面开发验证阶段,预期年底可实现全面国产化并进入量产验证期。

HJT的LCOE已与PERC基本相同,有望成为公司业绩新动力目前使用异质结组件的电站初始投资比使用PERC高约10%,但二者度电成本已基本相同。未来随着HJT产线投资、浆料成本、靶材成本的下降,有望实现更优的性价比。HJT设备市场空间约300亿元,提前布局卡位使得未来HJT设备有望成为公司业绩的新动力。

预计公司19-21年营收分别为20.33/25.36/30.28亿元,归母净利润为4.15/5.07/6.09亿元,对应的EPS为1.04/1.27/1.52元,对应的PE为27.9/22.8/19.0倍,维持“买入”评级。

风险提示:1)光伏行业需求不及预期;2)新产品推进不及预期。