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文化长城:长城职业教育布局坚定 持续看好公司发展

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2016-10-12

公司教育转型坚定,符合预期本次收购是公司继收购联讯教育后朝教育行业转型和发展的又一重要举措,符合9月推荐配套募资完成外延进展加快逻辑,此次现金收购仅是公司布局职业教育第一步。智游臻龙是一家专注于为社会和企业培养优秀就业人才的公司,在软件研发和技术培训业务上具有优势,收购完成后有利于完善公司在教育产业的布局,提高公司在教育产业的总体实力。

本次收购有利于提升公司盈利能力及业务规模智游臻龙2016-2019年1600、2500、3250、4225万元的承诺业绩相比公司2015年1200万利润,能够有效提升公司盈利能力及营收规模,加上联讯教育16年-18年承诺利润6000万、7800万、1亿,此次收购完成后总承诺利润16-18年能够达到7600万、1.03亿、1.32亿元,公司未来业绩可期,看好公司转型职业教育。

盈利预测和投资评级:维持增持评级本次收购不涉及股本增发,尚需股东大会批准,基于审慎原则,暂不考虑本次收购影响,预测公司2016-2018年EPS分别为0.09、0.21、0.28元,当前股价对应市盈率估值分别为197、84、65倍。如果考虑此次收购标的承诺业绩,按照2016年并表800万利润计算,16-18年eps为0.11,0.27,0.35元,对应估值163,66,51倍,考虑到公司持续布局教育产业的思路坚定,预计今年公司整体进展超预期,建议持续重点关注。维持增持评级。

风险提示:1)市场竞争加剧风险;2)项目落地不及预期风险;