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碧水源:新老业务协同发展 订单充足盈利提升

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：万炜,王祎佳,李俊松 日期：2016-10-12

事件

碧水源发布2016年三季报预告 公司发布三季报预告,2016年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润约为3.7亿元-4.3亿元,比上年同期增长45%-70%。

简评

公司膜处理行业地位遥遥领先

作为国内膜处理行业龙头,公司在超/微滤及DF膜制造技术等技术领域取得突破,目前拥有400万平米微滤膜、200万平米超滤膜及300万平米的DF膜年产能,占据国内膜处理市场70%左右的市场份额,产品已经在2000万吨/天的污水处理能力上应用。 抓住PPP机遇,订单增长迅猛 今年以来签订PPP订单超过150亿元,加上框架协议更是超过350亿元,当之无愧的环保行业PPP龙头。我们认为,PPP是政府托底经济和民间资本获取稳定收益的重要手段,目前项目落地速度加快,空间依然巨大,我们持续看好PPP跨年度行情。

收购中矿环保,产业链延伸进军固废

公司停牌收购中矿环保,借助中矿环保在污泥领域的优势,完成从污水处理向下游污泥处理延伸,形成全产业链布局,借此进入固废处理领域;近期又增资控股中水润达,获取水工建筑物工程、河湖整治工程三级资质,增加公司在煤炭化工等工业领域的竞争实力;同时公司也积极参与水生态治理与黑臭水体的治理工作,向未来打造全方位环保治理平台型公司迈进。

维持买入评级

公司上半年实现了76.2%的业绩增速,此次三季报又预告增长45%-70%。我们维持此前对公司2016年业绩增长超过50%预期不变,预测公司2016-2018年净利润分别为20.8亿元、28.8亿元、39.4亿元,维持买入评级,目标价23元。