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通宇通讯:国内基站天线领先厂商 静待行业拐点助力公司业绩增长

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-10-12

国内基站天线领先厂商,经营业绩质量稳步提升:根据美国EJLWirelessResearch发布的《GlobalBTSAntennaMarketAnaL Y SisandForecast,2015-2019》报告数据显示,2014年全球基站天线出货量TOPlO厂家中,中国厂家占据五席,分别是京信、华为、摩比、通宇和烽火,出货量占比分别为17.3%,14%,9%,7%和3%。中国厂家出货总量已经占到全球50%。根据Wind提供的数据显示,与同行盛路通信、摩比发展以及京信通信相比,公司的毛利率水平处于领先水平。公司的毛利率基本已经稳定在39%左右。

SK或2017年进行预商用5G部署,静待行业拐点出现:据C114网站新闻报道,作为全球走在5G试验最前沿的移动运营商之一,SK电讯正准备在2016年第三或者第四季度进行更进一步的5G试验,并计划在2017年进行预商用的5G移动通信网络部署。我国已经在最近完成了主要5G无线和网络关键技术的性能和功能测试,并有望最早在2020年正式商用。超密集组网已基本确定成为5G核心技术,在5G时代基站数量将会大规模增加,预计数量会是现有基站的10倍左右。因此,天线出货量需求也将大规模增加。基站天线市场规模或将迎来行业拐点。

投资建议:作为国内领先的基站天线厂家,我们认为公司目前技术实力以及收购芬兰Prism公司都将助力公司在5G天线的布局。行业拐点到来时,公司能够享受到行业发展带来红利。我们预计2016年-2018年,公司收入分别为:14.6亿、16.8亿和20.7亿;公司EPS分别为1.27元、1.59元和2.02元。给予增持一A评级,6个月目标价56元。

风险提示:宏观经济发展不及预期,使得行业需求增长不及预期:市场竞争加剧,使得公司出货量不及预期;5G部署进程不及预期,使得出货量不及预期。