8月10日午间研报精选 10股值得关注

中金环境（300145）：中报业绩超预期，“综合环保医院”战略逐步落地

研究机构：东方证券 评级：买入

中报业绩超预期，传统主业保持稳健增长，环保业务高增长：根据公司2016 年中报，公司实现营业收入同比增长42.96%，实现归母净利润同比增长85.77%，业绩增速靠近前期业绩预告上限。同时公司毛利率比去年同期增加3.22%；净利率增加3.65%，盈利能力逐步提升。1）传统主业：泵产品市场占有率逐渐提高，同时产品结构进行了优化调整，且得益于销售模式的转型升级，实现收入同比增长6.87%；2）环保业务：金山环保及中咨华宇实现业绩并表，环保版块实现营业收入2.65 亿元，占营业收入的25.72%。

签订市政污泥处理项目，成立污泥处理公司，加速公司在污泥处理领域拓展速度：与无锡市政签订污泥处理项目，项目预计投资金额为4.4 亿，并投资1.5 亿元设立全资子公司宜兴南方中金环境治理负责无锡市污泥处理项目的运营，打造市政污泥处理示范项目；投资2 亿元成立南方中金污泥处理公司，加快公司在工业污泥处理领域拓展，推进公司向环保行业转型。

已完成对中咨华宇100%股权收购，受益于“红顶中介”脱钩制度，业绩有望实现超预期增长：中咨华宇具备环保部11 项资质类别中的8 项，其中环境影响评价报告书4 个甲级类别。

“红顶中介”脱钩制度的推行，使市场上将有1/3 红顶中介退出市场，未来竞争更将趋于市场化，对于有足够资金支持的优质企业将会有选择性承接大中型优质项目，更加显著受益于此改革红利，大幅提升公司盈利能力。

金山环保与中咨华宇协同效应显著，携手共促业绩高增长：公司收购金山环保及中咨华宇后可实现产业链协同，环评业务位于环保产业链前端，前端优势体现在将有20-30%的环评项目可转移至环保设计/环境治理环节。通过对金山环保和中咨环宇的整合，打造一个“环评+水处理+污泥处理+ PPP+净水处理“的环保综合平台。

PPP 风口最佳标的，低估值，高增长，建议重点关注。下半年非常看好ppp 这个风口，中金环境是最佳标的之一，污泥处理和水处理ppp 订单持续兑现中，业绩兑现高增长，有望受益于估值切换，建议重点关注。

财务预测与投资建议

考虑中咨华宇并表，我们预计公司2016-2018 年净利润分别为4.94 亿元、7.24 亿元、9.61亿元，参照可比公司2017 年28 倍PE，考虑到公司良好的成长性和未来“综合环保医院”的愿景给予20%溢价，对应2016 年36 倍PE，给予目标价36.29 元，维持买入评级。

风险提示:新产品推进进度低于预期；环保业务不达预期。