瑞普生物:畜禽价格上涨带动公司业绩提升
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-07-15
报告要点
事件描述
瑞普生物公布2016年半年度业绩预告。
事件评论
2016年上半年预计净利润5012~5250万元,同增5%~10%,摊薄EPS0.12~0.13元,其中单二季预计净利润2632~2870万元,同增22.3%~33.4%,环增10.6%~20.6%,摊薄EPS0.06~0.07元。
畜禽价格上涨带动疫苗销量提升是公司二季度业绩增长主因。二季度生猪均价20.5元/公斤,同增39.5%,环增12.1%,仔猪均价62.8元/公斤,同增95.1%,环增37.5%;鸡苗均价3.45元/羽,同增176%,环减5.5%,肉鸡均价3.99元/斤,同增10.2%,环增4.3%,得益于畜禽价格上涨,养殖业盈利改善,带动公司疫苗、兽药产品销售规模提升。此外,公司加快新品推广,促进技术和服务升级,降低管理、财务费用,实现营收和净利双增长。
我们看好公司未来发展前景,主要基于:1、公司家畜、家禽产品将不断完善。预计2016年上半年公司新产品将陆续上市,包括鸭卵槽炎、鸭肝炎等水禽疫苗以及腹泻二联苗、支原体肺炎等猪用疫苗,未来公司疫苗产品线将不断完善。2、华南生物利润贡献有望持续提升。2015年华南生物预计贡献利润超过2000万元,预计16年在H5禽流感疫苗推动下,华南生物收入将超过1.5亿元,其中政府苗达到5000万元,且后期公司或将继续收购剩余股权(目标97%),利润贡献亦将进一步提升。3、布局宠物医疗,拓展成长空间。大股东旗下瑞派生物(公司持股4.34%)目前已有50家宠物医院,预计上半年增加到70家,全年有望扩大至100~120家,目前国内宠物市场规模约500亿元,为公司发展提供了更为广阔的空间。
给予“增持”评级。我们看好公司未来在动物疫苗及宠物疫苗领域的发展前景,预计2016、2017年摊薄后EPS分别为0.48元、0.67元。
风险提示:公司新产品推广低于预期;华南生物业绩低于预期;宠物医院业务进展不达预期。
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