音飞储存:从设备制造到运营服务 打造仓储综合服务提供商
类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李茂娟 日期：2016-07-15
1、公司是国内仓储货架龙头,主业保持平稳增长
公司是国内最大的仓储货架供应商,货架产品包括一般货架、特种货架、阁楼式货架和立体高位货架,产品广泛应用于电子商务、医药、烟草、电力等各行各业的物流仓储活动,并与下游昆明昆船、中集集团等众多物流仓储系统集成商建立了良好的合作关系。
2015年公司实现净利润6789万元,同比增长10.59%,其中公司高端产品立体库高位货架销售量同比增长59.80%。
2、“货架+机器人”,打造智能仓储解决方案
针对高速发展的电商行业带动的智能化仓储物流需求,公司加大研发力度,打造以穿梭车技术为核心的智能仓储物流系统,着力推动“货架+机器人”智能仓储解决方案。
具体业务方面,公司尽量与原有的系统集成商客户避开竞争,主要为下游客户的差异化需求提供智能仓储系统集成服务。2015年公司集成业务收入3561万元,同比增长68.18%。
3、创新仓储运营服务模式,转型服务提供商针对电商
企业仓储系统存在运营效率不高,成本居高不下等问题,公司创新性地提出智能仓储运营服务模式,拟定增募资14.85亿元投入智能仓储运营及配套项目,为客户提供包括库房设计、仓储拣选设备、输送分拣设备、运营管理服务和仓储管理软件等一整套服务方案,并按客户的物流SKU 作业量和其他增值服务获得收入。同时,运营服务项目的开展将带动公司仓储货架和智能仓储系统销售收入的增长。
控股股东盛和投资拟认购本次增发最终发行股份总数的40%,彰显控股股东对仓储运营服务业务的信心。
4、投资建议
不考虑本次增发,我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.85元、0.94元和1.01元,PE 为54倍、49倍和45倍。基于对未来几年电商行业存在巨大物流仓储需求的判断,给予公司“增持”评级。
5、风险提示
仓储货架业务竞争加剧,仓储运营服务业务推进不及预期等。
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