亚太科技:汽车轻量化的弄潮儿
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁,衡昆 日期：2016-06-24
国内精密铝挤压材龙头。公司传统业务主要向汽车零部件生产商提供水箱管、空调管、复合管、盘管、棒材、制动系统用铝型材等铝合金材料。IPO募投项目投产后,公司精耕细作,成功演绎了教科书式的铝加工融资扩产、投产初期业绩承压、投产后期业绩顺畅释放的过程。
紧抓汽车轻量化和工业型材高端化的两大趋势,持续扩产丰富产品结构。公司在IPO项目投产后继续扩产出新,开始涉足汽车精密结构件材料、航空轨交、耐海水腐蚀铝合金管、LNG绕管式换热器、铁路系统防锈高强度铝合金等多元化高端工业铝合金材料,下游需求旺盛,为公司未来五年的业绩增长奠定基础。
积极顺应市场大潮,拟定增17亿投建新能源汽车及轻量化环保铝材项目,进一步打开成长空间,有望再造一个亚太科技。由于新能源车动力电池的储能限制,其轻量化程度将直接决定其续航里程,新能源车高速增长必将极大推动汽车轻量化进程。公司积极顺应市场潮流,定增投建“年产6.5万吨新能源汽车铝材项目”、“年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目”,且大股东大手笔参与定增,彰显了极强的战略前瞻性和项目执行信心。我们认为,公司兼具技术和客户双重优势,借助本次定增项目,有望成功拓展新能源汽车铝材市场,进一步打开成长空间。
携手国际知名3D打印企业,切入3D打印领域。目前全球工业级3D打印已非纸上谈兵,而是进入快速渗透期。公司与美国SenSigmaLLC公司合作,引进国际领先的DMD激光熔敷技术,率先进军国内模具制造和修复市场,项目可行性强,符合工业4.0方向,潜在空间500亿元,是全市场最快出利润的3D打印商业模式,先发优势和技术壁垒明显。
DMD激光涂覆工艺路线具有广泛的适应性,应用空间极其广阔。DMD技术所具备的零件制造和修复能力,不仅仅局限在模具修复领域,还可应用于航空航天、军工、医疗等领域。美国合作方已凭借DMD技术广泛的适用性,将其业务涵盖航空航天、汽车、石油和天然气等领域,均属于高端装备制造和修复,也为亚太科技进军3D打印业务打下坚实基础。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价12.6元。预计公司2016~2018年摊薄后EPS0.28元、0.32元和0.40元,业绩增长主要来自无锡新区8万吨产能达产和产品结构丰富。考虑到公司最近三年扎实的业绩增长、定增拓展新能源车轻量化打开成长空间、3D打印的广阔前景,给予6个月目标价12.6元,对应2017年40x动态市盈率。
风险提示:1)产能投建和订单获取不达预期;2)3D打印应用拓展不达预期
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