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利欧股份:数字营销+互娱领军者 下一站汽车生态圈

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘立喜 日期：2016-06-24

转型思路清晰:数字营销+互娱产业链领军者。利欧原有业务为泵与园林机械生产销售。2014-15年期间,公司战略转型,斥资40余亿陆续完成对12家互联网公司投资收购。布局思路上,利欧以万圣伟业和微创时代作为流量整合分发接口,在终端和内容的广度上,以漫酷广告提供渠道,以氩氪和琥珀为内容和创意提供商,以微创时代主打移动端,以益家互动进军电视机顶盒终端,以碧橙网络连接电商端。在深度上,公司以异乡好居瞄准留学市场,以热源网络打入医疗细分市场,以智趣广告聚焦金融与游戏营销。16年开始,利欧继续布局互动娱乐、IP生产运营及车联网等领域;公司先后注资盛夏星空与车和家,并孵化成立元力影业和心动映画,同时投资世纪鲲鹏进军影视广告植入营销。至此,利欧已建立起集互联网流量整合与精准数字营销于一体的整合营销平台,搭建起IP生产运营与营销的框架;数字营销+互娱产业链闭环布局已打造成型。

互联网营销业务亮眼,助推业绩驶入快车道。一季度业绩的高速增长源于数字业务爆发。数字营销板块5家业务实体在首季度实现营收约98,500万元,占公司总营收71%。从行业整体角度看,2016年中国网络广告市场规模在约为2600亿,超过其他类型广告总和;到2018年将接近4000亿,复合增速约25%,且行业相对美国等成熟市场分散度较大,有进一步整合的趋势。15年利欧数字综合实力在中国市场排名第四名,其中广告主口碑等指标居前三甲;内生方面其收购子公司均超额完成业绩承诺,外延方面资本运作成熟,后续进一步扩张整合值得期待。

进军汽车生态圈;顺利完成员工持股计划。16年4月,公司投资7.8亿元获李想创立的车和家11.745%的股权,后续将逐步布局“汽车制造+电商+营销服务+金融服务”全生态体系。另外,利欧第二期员工持股计划也在5月底顺利完成。

盈利与估值预测:公司在16年一季度内实现营收13.85亿元,同比增长63.24%;净利润1.34亿元,同增77.61%;扣非归母净利1.17亿元,同增153.56%。我们预计公司未来三年的营业收入分别为79.62、108.78、135.99亿元,EPS分别为0.50、0.74、0.91元,坚定看好,给予买入评级。

风险提示:并购整合风险等