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烽火通信:专注光网络核心技术 全面布局ICT业务

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-06-24

报告摘要:

关键技术实现突破,核心竞争力进一步增强。公司每年将收入的10%以上用于研究和开发核心和前瞻技术,持续保持光通信行业的核心竞争力,系列关键技术及市场不断实现新突破。网络产品100G OTN 性能实现全球领先,IPRAN 成为国内主流设备供应商,面向SDN 演进的大容量IPRAN 系列和OTN 系列产品成功试点商用;线缆产品连续六年光缆出口第一,综合实力保持全球前列。

收购烽火星空全部股权,全面布局信息安全业务。2015年公司以发行股份及支付现金的方式购买烽火星空49%的股权,全资控烽火星空。烽火星空一直从事网络信息安全业务解决方案。本次收购烽火星空全部股权有助于公司加快信息安全业务发展,对于公司向ICT 业务转型具有积极的作用。

定增18亿全面布局ICT 业务。公司拟定以22.20元的底价增募资18.02亿元,本次募投资金扣除发行费用后将全部用于建设融合型高速网络系统设备产业化、特种光纤产业化、海洋通信系统产业化、云计算和大数据、营销网络体系升级等项目。将进一步增强公司在云计算、大数据、智慧城市等新兴领域的竞争实力,全面布局ICT 业务。

海外市场硕果累累,一带一路战果显著。公司在积极巩固光通信领域的优势地位的同时,积极响应国家一带一路战略。公司连续五年以较大增幅持续拓展海外市场。

盈利预测及投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。在光通信业务稳步发展,新兴ICT 业务稳步推进的背景下,预计公司2016-2018年营收为168.88亿元、212.6亿元和265.7亿元,归母净利润为9.11亿元、12.04亿元和14.48亿元。EPS 分别为0.86元、1.13元、1.35元,动态PE 为27倍、20倍、17倍,给予“增持”评级,首次推荐。

风险提示:市场竞争激烈导致毛利率下降的风险;募投项目不达预期的风险;技术开发