川大智胜(002253)：业绩符合预期 十三五新发展模式成长可期
2015年业绩大幅提升源于综合毛利率水平的提升。公司15年收入增长18%，但归母净利润增速高达204%，主要还是毛利率提升带来盈利水平提升较大。公司业务主要有四大块：航空与空管产品与服务、图形图像产品与服务、信息化及其他产品与服务和智能交通产品与服务。收入占比最大的还是航空及空管产品与服务，收入比重约43%；其次是信息化及其他产品与服务，占比约33%。2015年收入增长最快的为之前基数较小的图形图像产品与服务。15年图形图像业务和信息化业务毛利率的大幅提升对整体盈利水平提升的贡献较大。
2016年公司净利润增长50-100%经营目标以及十三五发展规划展示发展信心。公司公告了2016年的经营目标，净利润增长50-12%；并预期十三五期间将是公司自成立以来业绩增长最快的五年。公司的发展模式将从“项目模式”为主转变为“项目+服务+产品”模式，这将使公司真正走向产业化发展的方向。服务：高端训练和体验服务将成为公司主要盈利模式之一；产品：三维人脸识别相关产品以及虚拟现实技术为基础的文化科技产品等多项新产品将逐渐开花结果；项目：传统空管业务和军事仿真业务均存在发展机遇。
盈利预测及投资建议：假设空管项目在十三五期间落地，我们预计公司2016-2018年EPS为0.34、0.42,0.48元，公司的空管、通航、航空模拟培训以及人脸识别等业务市场前景较广阔，且公司依靠图形图像等方面的技术基础，正逐步拓展更多新的领域，维持“买入”评级。广发证券
宝信软件(600846)：优势资源整合 布局云计算供给侧改革的典范
就地依靠宝钢资源，完美布局IDC项目，利用现有资源完成供给侧改革的典范：宝信软件具备有多年的企业级应用软件开发经验，拥有强大的IT系统构架能力，随着云计算发展，天生具备了提供IAAS-PAAS-SAAS服务的基因。其中，宝之云IDC项目是与电信运营商以及阿里巴巴合作的重要云计算基础设施项目，目前已经完成了前两期交付共计8000个机柜，正在进行第三期建设，完成后将提供9500个机柜的服务能力，是国内一线城市中最大的单体IDC项目。宝之云IDC拥有如下优势：第一，项目整体土地面积达2.82平方公里，总电力供应能力达到2.8亿瓦，目前还剩余超过70%的可用土地和65%左右的电力储备，最终可部署5kw高功率机柜超过6万个，在一线城市中拥有独一无二的规模优势和成本优势，是少数能满足BAT和电信运营商对IDC需求的项目之一，未来营收贡献可超过40亿。第二，使用宝钢罗泾厂区现有土地和厂房建筑部署IDC，极大地节约了基建时间，将交付时间缩短一半，对业务需求急迫的客户具有强大的吸引力。第三，IDC建设、运营经验成熟，应用T3+标准技术，保障了IDC服务能力。考虑到宝之云所有机房均在建设期间就签订服务合同，我们预计宝之云IDC机房交付利用率将始终保持95%以上，毛利率维持50%以上，为公司盈利水平带来积极影响。
研发能力卓越，布局大数据：公司研发投入自2012年起快速提升，至2015年的年度投入超过4.7亿元，具备软件开发、数据挖掘、业务分析等全方面的强大研发实力。公司与欧冶云商股份有限公司共同出资设立欧冶数据，整合了公司自身IDC项目获取的海量数据内容，以及欧冶云商庞大的金融、工业控制、电商、物流业务需求，具备得天独厚的大数据研发基础，商业潜力巨大。
传统软件研发保持平稳发展，是短期业绩稳定因素：公司在ERP系列软件、MES系列软件、工业4.0解决方案方面具备多年的经营经验和强大的技术实力。尽管2015年软件开发业务营收略有下降，但整体保持平稳，是当前公司主要毛利来源，保障了短期业绩稳定。
盈利预测与投资建议：公司宝之云IDC项目是上海地区规模优势、成本优势最大的IDC项目，而且储备空间巨大，是公司未来最强大的增长点。预计公司2016-2018年的EPS为1.28元、1.98元、2.79元，对应PE32/20/14X。我们看好公司在云计算方向的发展前景，给予“增持”评级。东吴证券
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