四创电子(600990)：拟注入军品雷达资产 中电科38所迈开资产证券化步伐
四创电子公布增发预案，拟向控股股东中电科38所以61.68元/股的价格发行1819万股收购博微长安100%的股权，同时募集配套资金总额不超过7.06亿元，用以提升低空雷达能力、高频微波基板生产线建设以及补充流动资金。
主要观点：
全面进入军品业务，看好军民协同效应
据公司此次非公开发行预案，38所的博微长安将被注入上市公司。博微长安主要经营中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达，属于军品类业务。此前四创电子雷达业务主要是气象雷达与空管雷达等，此次注入以后，四创电子全面进入军品市场。博微长安的军品业务具有非常良好的前景，同时也有利于公司在研发、技术、市场等多个领域开展军民协同效应。预计博微长安明年净利润可达1亿元人民币，增发完成后将大幅增厚公司利润。
公司未来仍将可能成为38所资产整合平台，空间大，注入预期加速
公司大概率继续成为未来38所资产整合平台。38所下属公司仍有博微广成、博微信息、博微电气等，其体量仍为目前四创电子的数倍。在此次注入之后，38所资产注入有望加速。
民用雷达需求空间广阔，有望保持较快增长
公司民品雷达主要是两类，其一为气象雷达，随着各行业对气象服务需求不断增加，预计未来几年气象雷达将保持稳健增长；其二为空管雷达，随着通航发展，以及国内航空业发展，国内空管雷达需求增量与存量进口替代方面均有巨大空间，空域改革等政策催化剂出现也将推动空管雷达迅速增长。
安全产品业务有望成为新增长极
随着国内外形势的变化，未来几年我国在安全方面的投资将保持较快增速。我们预计未来5年全国安全领域投资规模将在千亿级别。公司安全产品业务将受益于行业东风，有望成为公司新的增长极。
盈利预测与估值
公司2015年财务表现与我们的预期基本相符。不考虑资产注入，我们预计2016-2018年公司营收为31.48、39.66、49.97亿元；归母净利润为1.70、2.42、2.99亿元；EPS为1.24、1.77、2.19元，对应PE为61、43、34倍。考虑到公司未来资产注入的预期，我们上调公司评级至“买入”。华安证券
峨眉山A(000888)：区域资源整合预期强化16年看点
受益于14年底成绵乐高铁通车，15年，景区接待客流331万人次，同增15.20%。公司门票&索道收入同增7.46%(增速放缓预计与Q1门票半价促销有关)；酒店收入增长16.30%(峨眉国际大酒店、红珠山7号楼改造完成接待能力提升)；茶叶及旅行社等营收下滑5.77%。从全年来看，公司毛利率降4.59pct，主要由于门票/索道业务毛利率分别降低8.60/5.87pct(预计与Q1门票打折及人工成本增加有关)；期间费用率增1.27pct，主要由于管理费用率增1.76pct所致，而销售/财务费用率分别下降0.47/0.02pct。其中，受人工成本增加等因素影响(全年增60%+)，Q4公司毛利率降4.89pct(前三季度降1.45pct)，管理费率骤增1.75pct(前三季度降0.89pct)，导致Q4扣非后业绩为负，拖累主业增长。
交通改善+区域资源整合+再融资预期，佛教文化+养生养老主题
由于去年Q1半价促销，我们预计公司今年Q1业绩表现良好。并且，考虑到西环线“柳江-零公里”有望17年上半年通车，柳江古镇作为集散地地位凸显，我们预计柳江项目今年下半年至明年上半年有望启动，未来对接资本市场意愿以及激发市场化经营的作用将逐步强化，并新增养生养老题材。同时，成渝高铁+“大小循环”的持续推进有望带来景区交通格局的改善，扩大接待潜能。其三，公司作为稀缺佛教文化标的，并系四川唯一的旅游上市公司平台，未来有望积极整合省内优质的旅游资源。
风险提示
公司成本费用率弹性偏大，募投项目培育周期可能较长，客流增长低于预期
交通改善+区域资源整合+再融资预期，维持“买入”
预计公司16-18年EPS0.44/0.53/0.61元，对应动态PE28/23/20倍。我们认为，交通改善有望推动客流持续增长，区域资源整合强化再融资预期，进而在一定程度上改善收入-业绩传导，且公司兼具佛教+养生养老概念，维持“买入”。国信证券
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