浪潮信息(000977)：服务器龙头稳健前行主机生态圈现雏形
1)公司毛利率较上年度提升1.3个百分点，毛利率连续四年度下降后首度回升，主要得益于高端服务器收入占比持续提升，以及通用服务器盈利能力有所改善。2)公司预收款项同比增长91%，间接说明公司储备订单较为充分。3)股权激励摊销费用导致管理费用率小幅提升。4)公司投资收益为2.36亿元，主要来自于出售东港股份所得；报告期末，公司仍持有东港股份2247万股。
服务器增速继续强势，K1关键主机生态现雏形。
收入分拆后，公司服务器和部件增速为45.46%，继续保持强势增长态势。根据Gartner数据统计，浪潮服务器15年四季度全球出货量14万台，同比增长53.3%。此外，K1主机生态圈继续壮大，2015年11月，浪潮发布K-DB数据库，目前生态圈汇聚了200多家合作伙伴，共同开发联合解决方案，继续坚定看好K1关键主机的未来发展。
16-18年业绩分别为0.63元/股、0.90元/股、1.32元/股。
公司持续加大研发投入，强化技术突破，预计整体服务器增速仍将维持高速增长。预计公司16年EPS为0.63元/股，16-18年净利润增速分别为40%、42%、47%，对应PE分别为39、28、19。维持“买入”评级。广发证券
天士力(600535)：2016年将迎来新的收获期
15年收入132.21亿元(+5.21%)，归母净利润14.79亿元(+8.06%)，扣非净利润14.19亿元(+5.43%)，EPS 1.38元，略高于市场普遍预期(EPS 1.37元)。这是近10年来公司的收入和利润增速首次放缓至个位数增长，既有医药行业整体增速放缓以及政策扰动等影响因素，也与公司近两年内部管理和营销调整策略有关。未来3年有望迎来下一轮增速提升。15年实现经营净现金流13.99亿元(+8.6%)、ROE20%表现良好，分配方案为10派4.2元。
医药工业品种结构优化，毛利润提升、价格压力可控
医药工业营收63.65亿元(+5.18%)，其中丹滴预计收入超过28亿元、个位数增长，增速较快的包括养血清脑丸(+67.58%)、穿心莲内酯滴丸(+17.81%)、益气复脉(+19.58%)和丹参多酚酸(+103.31%)。由于核心品种均为独家专利产品，招标降价的影响预计不超过5%。随着二线新产品销量增长，毛利率提升1.22个百分点。
医药商业调整发展策略和终端结构，负债降低、应收改善
医药商业营收67.78亿元(+4.74%)，增速降低是因为主动减少调拨业务，也使毛利率明显提升了1个百分点。
二十年磨一剑，复方丹参滴丸通过美国临床审批是大概率事件
丹滴FDA III期临床试验提前结束，预期16年中完成临床数据总结、17年年中获得审批结果。作为中国自己的重磅炸弹药物，通过近20年与国际接轨的系统工程工作，我们认为通过将是大概率里程碑事件。参考2010年8月II期临床结果发布后的公司大量学术推广宣传带来丹滴二次腾飞(20-25%增长)以及二线品种更快速的增长(35%+增长)，我们认为III期结果将显著提升公司品牌和产品力空间，带来公司第三次腾飞、推动估值中枢上移。
风险提示：丹滴FDA III临床试验结果不达预期，应收账款改善不达预期。
迎来新的收获期，当前是估值和股价低点，维持“买入”投资评级
略调低16-18年EPS分别至1.58/1.91/2.21元，同比增长15.5/20.7/15.9%，对应PE25/21/18x。一年期合理估值为53.5-57.3(17PE 28-30x)，建议买入。国信证券
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
