券商评级：绞肉机行情启动 12股或逃过生死劫

第12页:三川股份:智能表销售稳健增长带来毛利率提升

第1页:三安光电:LED产能逐步到位,化合物半导体开始征程

第2页:迈克生物:化学发光业务势头强劲,产品线进一步丰富

第3页:奥瑞金:三片罐继续驱动收入及毛利提升,二维码成智能包装先导

第4页:登海种业:主打品种稳定增长,新品带来业绩弹性

第5页:迪瑞医疗:试剂高速增长,化学发光仪器及试剂研发进展顺利

第6页:环旭电子:下半年盈利好于上半年,战略性看好公司SIP业务

第7页:华新水泥:海外与西藏贡献主要利润,关注未来股东整合带来的机会

第8页:济川药业:中期业绩优异,处方药板块稀缺的高增长标的

第9页:大北农:全面发力农资板块,维持买入评级

第10页:通化东宝:增发10亿+,大举进军糖尿病慢病管理

第11页:同有科技:技术驱动中期成长

第12页:三川股份:智能表销售稳健增长带来毛利率提升

三川股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

三川股份:智能表销售稳健增长带来毛利率提升

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华 日期：2015-08-24

要点:三川股份今日披露2015年中报,实现营业收入3.13亿,同比增长4.60%;归属母公司股东净利润0.62亿元,同比增长20.14%。基本每股收益0.16元,同比增加23.08%,总体毛利率33.34%,同比上升2.48个百分点。

收入情况:受益智能成表销量增加,总体收入增长4.60%。公司15年上半年总体收入3.13亿,同比增长4.60%;其中,普通表收入占比29.12%,增加23.33%;节水表收入占比22.14%,增加6.71%;智能基表收入占比8.78%,降低47.32%;智能成表收入占比25.49%,增加56.06%;其他收入占比14.21%,降低19.35%。

盈利情况:智能表占比提高提升综合毛利率。毛利水平方面,普通表毛利率24.18%,节水表毛利率31.84%,智能基表毛利率27.03%,智能成表毛利率47.57%,其他产品毛利率31.83%,同比分别上升1.39,上升1.91,降低3.01,上升0.40,上升5.74个百分点。公司总体毛利率33.34%,同比上升2.48个百分点。

费用情况:销售和管理费用率增加,财务费用率为负。2015上半年,公司销售和管理费用有所增长,分别为26.74%和24.83%,同比增加了3.78和2.66个百分点,销售费用增长主要因为销售人员奖励机制,管理费用增长主要因为公司研发、税费、折旧费用提高;财务费用率-6.38%,同比降低1.17个百分点,主要因为定存利息收入提高。

公司看点:全员持股+智慧水务。全员持股彰显信心:去年10月公司发布非公开发行预案,定增1.28亿元用于补充流动资金,大股东和全员持股计划参与锁定三年,发行价为7.66元。智慧水务提升估值:公司通过推广智能水表一方面提升公司毛利率,第二方面拉高估值;目前公司已公告收购水务软件公司国德科技51%股权,跟中移物联网合作推出物联网水表,跟金卡股份、龙江环保合作共享客户/技术协同,稳健转型智慧水务。

盈利预测与估值。预测三川股份15-16年EPS分别为0.37、0.50元/股;考虑公司业绩扎实与智能水务概念,给予16年35倍动态PE,对应目标价17.6元,给予买入评级。

风险提示。智能水表推广低于预期。