兆驰股份:万事俱备,期待爆发
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：范杨,曾婵 日期：2015-08-20
投资要点:
目标价18.8元,维持“增持”评级。
我们维持预测2015-2017年收入为78/98/122亿元,EPS为0.48/0.63/0.82元(暂不考虑增发摊薄),主要来自新模式的业绩贡献。我们认为,公司与东方明珠、文广集团、海尔、国美合力打造互联网电视生态圈,可对标乐视网、海信电器、创维数字,给予其300亿目标市值,对应目标价为18.8元(原21.6元,目标价下调主因市场整体估值中枢下移)。
互联网电视大势所趋,开启万亿运营市场。
2015年是黑电大年,黑电行业正迎来盈利模式大转变和价值重估的机遇,我们测算客厅经济价值数万亿,发展潜力不亚于移动互联网。因此也吸引了行业内外众多企业纷纷进入,兆驰此次与四家企业合作共同打造互联网电视生态圈,在行业爆发前夕强势进入,未来将有望分享万亿运营市场。
多方紧密合作,全力打造互联网生态圈。
东方明珠、文广集团、青岛海尔、国美咨询以现金认购公司32.4亿元增发,多方利益绑定,合作更为密切。未来兆驰主要负责整体运作和硬件制造,上海文广集团作为牌照方提供支持,东方明珠提供内容,海尔和国美负责渠道营销,以风行网为运营主体,共同打造智能电视生态圈闭环。
兆驰从硬件制造商向服务运营商成功转型。
我们认为公司将通过控股风行网获得运营能力(已公告参与风行网63%的股权竞标),成为这一多方合作的核心主体,从硬件制造商向服务运营商成功转型。
主要风险:产能释放和订单不足,转型速度和销量低预期。
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