券商评级：再现暴跌屠城 13股坚挺到最后

第5页:大华股份:2Q增速转负为正,转型成效逐步显现

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第13页:太极实业:业绩低于预期,光伏业务值得期待

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大华股份:2Q增速转负为正,转型成效逐步显现

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：许椰惜 日期：2015-08-18

结论与建议:公司今日发布2015半年报,报告期内实现营业收入34.69亿,YOY+14.01%,实现净利润4.64亿,YOY-8.40%。2Q实现净利润3.60亿,YOY+18.3%,同比增幅较一季度转负为正。预计公司2015、2016年营收将分别为93.15亿元、124.20亿元,YoY+27%、+33%,实现净利润分别为13.22亿元、18.97亿元,YoY+15.7%%、+43.52%;EPS分别为1.14元和1.64元。目前15、16年P/E为34倍和24倍,考虑到公司转型即将完成,业绩将迎来新突破,我们给予“买入”投资建议,目标价49.00(16年30PE)。

H1业绩小幅下滑,2Q增速转负为正:公司上半年实现营业收入34.69亿,YOY+14.01%,实现净利润4.64亿,YOY-8.40%。2Q实现净利润3.60亿,YOY+18.3%,同比增幅较一季度转负为正。公司营业收入增长的同时营业利润略有下降,主要是因为报告期内公司处于整体发展战略变革期,公司加大销售与研发的投入。

主营产品毛利率基本持平:公司上半年整体毛利率为38.16%,同比微增0.27%。分产品来看的话,后端音视频产品实现营收10.91亿元,同比增长1.34%,毛利率同比提升4.34个pct;前段音视频产品实现营收18.78,亿元,同比增长38.85%,毛利率同比持平;远程图像监控实现营收0.48亿元,同比下降75.67%,毛利率同比下降3.32个pct。

研发投入保持高位:公司加大营销力度,增加对营销网络的投入,上半年销售费用同比增加58.39%,为3.89亿元。上半年公司研发投入3.85亿元,YoY+21.15%,占营收11.10%。公司在从“产品制造商”向“一体化解决方案供应商”转型的过程中,同样不遗余力保持自身产品的科技竞争力。

1-9月经营业绩预计:公司预计前三季度实现净利润7.25~10.87亿元,同比增长0%~50%。以此预计,公司3Q业绩将实现19.58%~185.43%的增长。

盈利预期:从二季度的业绩及对公司三季度业绩的预计来看,公司改革的成效正在逐步显现。我们预计公司的改革最快年内完成,一旦完成后,公司盈利情况将有明显的回升和提高。预计公司2015、2016年营收将分别为93.15亿元、124.20亿元,YoY+27%、+33%,实现净利润分别为13.22亿元、18.97亿元,YoY+15.7%%、+43.52%;EPS分别为1.14元和1.64元。目前15、16年P/E为34倍和24倍,考虑到公司转型即将完成,业绩有望迎来新突破,我们给予“买入”投资建议。