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全志科技:人才+财力,助力公司业务转型之路

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：高小强,莫文宇日期：2015-08-11

报告要点

事件描述

全志科技发布半年报,营业收入5.19亿元,同比下降17.57%;利润总额为7315.23万元,同比增长3.51%;净利润6264.62万元,同比下降0.24%。

事件评论

市场对于低端智能终端应用处理器芯片的需求萎缩,造成公司产品销量下降,营业收入同比下降17.57%。但公司净利润受到的影响不大, 仅下滑0.24%,主要是因为公司积极优化产品结构、拓展新的应用领域,使得销售毛利率提升7.56%,达到了当前的37.57%。

在前期IC设计的深度报告中我们提到公司的核心竞争力在于人才,在支柱产品下游需求发生变化时,可以在短期内开发出新的具有竞争力的产品。另外,公司的现金流充足,目前公司的在手现金达到了12.04亿,其转型和并购的预期均很充足。

公司的业务不仅有原先产品的技术提升,也有新领域的拓展。在传统智能终端AP 领域,公司积极开发八核智能终端应用处理器芯片、64位智能移动终端处理器芯片,已实现量产。另外,公司开发出全集成wifi 芯片,预计Q3量产。公司新产品竞争力强,下半年是智能终端的销售旺季,订单方面会有亮眼的表现。

在智能行车市场,行车记录仪目前处于快速增长的阶段,公司提前布局,推出高性价比的行车记录仪芯片,从低端、中端和高端全面布局, 已在市场上站稳脚跟,看好后期公司作为行业大佬的收益水平。在家庭产品线上,公司开发出用于超高清互联网机顶盒的芯片,此外,公司开发的看戏机衍生出儿童故事机等新的产品形态。

我们看好公司在强大研发实力的确保下,未来向新领域的转型,汽车电子将是看点之一,另外公司资本实力雄厚,作为IC 设计领域上市公司龙头,未来将具有较大的平台化整合前置。我们维持对公司的推荐评级,未来三年EPS 为:0.90、1.17、1.45元。