券商评级：震荡清理不坚定的参与者 13股鏖战

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峨眉山A:交通改善后游客数快增,整体业绩同比持平

类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：刘丽 日期：2015-08-11

游客数实现27%较快增长,门票优惠、综合毛利率下滑等因素致净利仅略增

2015年上半年公司游山票购票人数达到148万人次,较14年同期增加31.5万人次,同比增长27%,实现游山门票及索道收入3.25亿元,同比增长12.68%,毛利率52.06%,同比降3.99个百分点;交通条件的改善,使得峨眉山游客数快速增长,但由于门票优惠促销因素,相关收入未达到相同增幅。

上半年公司宾馆酒店服务业实现收入9763.46万元,同比增15.78%,毛利率11.77%,较去年同期提高8.87个百分点。上半年公司实现总收入4.68亿元,同比增10.77%,综合毛利率39.44%,同比降1.9个百分点;三项期间费用同比增9.53%,职工薪酬及利息支出增加较快。

综合毛利率的下降以及相关管理、财务费用的增加,导致公司2015年上半年净利润仅实现略增。

投资建议:看好公司未来发展,维持“谨慎增持”评级公司以原有业务为基础,不断完善智慧旅游服务体系,围绕打造“大峨眉国际旅游区”,积极推进洪雅相关项目建设,加快构建“成都—乐山大佛—峨眉山—洪雅柳江—眉山”的双向精品文化旅游线路,形成游客东进西出和西进东出的旅游大环线,推动“大峨眉”区域旅游人数的快速增长;未来柳江古镇的建设,将打造养生求寿特色,推动公司向休闲度假旅游转型。此外,公司国企改革预期仍在,我们仍看好公司未来发展。预计公司2015年、2016年每股收益为0.40元和0.51元,对应动态市盈率分别为30.25倍和23.90倍;维持其“谨慎增持”评级。