国泰君安：市场波动放大 握好成长的方向盘
一、5000点以上牛市逻辑继续强化
2015年市场主要驱动力在于民众的风险偏好显著提升。6月12日证监会新闻发布会允许融资融券合理展期，同时宣布将成立联合小组促进A股纳入MSCI进程；6月5日中央深改组确定国企改革大方向，广州和浦东国企改革先后落地，表明政府加速落实改革的决心。
风险暴露速度和改革落实力度是决定市场风险偏好的主要因素，风险偏好提升背景下资金加速流入股市，看空力量有所消减：6月份第二周A股证券保证金净流入9078亿元，创历史纪录；期指净空持仓量持续快速下降，截至6月10日空头累计减仓13996手，减仓力度加强，牛市逻辑进一步强化。
二、波动放大后成长仍是资金偏好方向
指数在关键点位前后的波动(上证5000点，创业板4000点)使得少数投资者对风格判断产生动摇，这部分投资者一度认为，国企改革意见推出将成为风格向蓝筹类公司切换的信号。但国企改革主题的上涨并没有带动蓝筹和周期类股票整体上涨，反而促进了市场在主题风格上的泛化。
我们前期提到风格切换到蓝筹的信号并没有提前出现：上周最新经济数据显示，经济只是在地产销售带动下出现弱企稳，金融数据也没有显示放松政策出现明显向上超预期的必要。高风险偏好的增量资金将驱动行情继续向成长股转化，蓝筹类公司的机会仍然会以转型和主题机会为主。市场风格转换的时点并未到来，催化剂出现的时间最快可能在三季度中后期。
三、握好成长的方向盘
市场当前的波动为加仓成长转型股提供了良好机会，建议继续侧重成长性和传统公司的转型机会。中国制造2025及工业互联网是大风口，包含三条受益逻辑：一是智能制造，包括军工、机械(南风股份)；二是工业互联，包括电子、通信(中恒电气)、计算机；三是核心应用，首推能源互联网及车联网(保千里).
国企改革大方向确定之后，央企合并整合(中国巨石、中国重工)和地方国企改革主题(广州浪奇)的活跃度将加速提升，带动市场对转型主题的追捧，军工(博云新材)、环保(雪迪龙)、新能源汽车(特锐德)、供应链金融3.0主题(瑞丰高材)和长江经济带(新筑股份)在当前市场风格下将主要受益。
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