华菱钢铁 000932
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-30
事件描述
华菱钢铁今日发布2015 年1 季报,报告期内公司实现营业收入 106.94 亿元,同比下降24.03%;营业成本97.99 亿元,同比下降25.19%;实现归属于母公司所有者净利润-1.70 亿元,同比下降31.42%;1 季度对应EPS 为-0.06 元,2014 年4 季度EPS 为0.01 元。
公司公告拟收购集团与安塞米塔尔同比例合资的电工钢公司中集团所有的50%股权,并增加部分现金一并注入股份与安米合资的汽车板公司,同时,安米以其所持有的电工钢公司50%股权注入汽车板公司,交易完成后,公司与安米对于合资汽车板公司的持股比例维持51%:49%不变。
事件评论
行业低迷叠加高炉检修,1 季度同比亏损扩大:公司1 季度在收入同比下降24.03%的影响之下,单季度业绩同比亏损扩大,其中收入下行主要源于行业低迷及高炉检修带来的量价齐跌:1)1 季度行业需求低迷致使公司产品售价跌幅较大;2)由于高炉检修,公司1 季度产量下滑,我们估算公司1 季度产量下滑约5%。此外,公司在2014 年中期投产的汽车板尚待进一步磨合。
收购集团电工钢公司并注入汽车板,助力汽车板项目发展:公司所购电工钢公司为集团与安米各持50%股份设立的公司。电工钢公司目前电工钢项目已经停止开展,2014 年亏损1100 万元,截止2014 年12 月31 日,净资产3.75 亿元,评估价格3.88 亿元,增值率3.26%,主要体现在土地资产增值272.83%。
为了确保注入电工钢资产后,公司持有安米汽车板公司股权维持在51%,公司在以收购电工钢资产作价1.94 亿元基础上,另增790.90 万元现金,合计作价2.02 亿元,对汽车板公司增资。而安米则直接以所持电工钢公司50%股权作价1.94 亿元对汽车板公司进行增资。此项交易完成后,电工钢公司将成为汽车板公司子公司。此次交易的主要目的在于为汽车板项目提供土地及资金支持:1)电工钢公司原有闲置的44.13 万平米土地,将为汽车板公司后期扩建剪切加工中心等解决土地问题;2)电工钢公司目前账面1.45 亿元货币资金,可以为汽车板项目发展补充流动资金。
预计2015、2016 年公司EPS 分别为0.04 元与0.07 元,维持“谨慎推荐”评级。
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