唐德影视(300426)
唐德影视此次发行总数为2000万股，网上发行800万股，发行市盈率22.96 倍，申购代码：300426，申购价格：22.83元，单一帐户申购上限8000股，申购数量500股整数倍。
【基本信息】
| 股票代码 | 300426 | 股票简称 | 唐德影视 |
| 申购代码 | 300426 | 上市地点 | 深圳证券交易所 |
| 发行价格(元/股) | 22.83 | 发行市盈率 | 22.96 |
| 市盈率参考行业 | 广播、电视、电影和影视录音制作业 | 参考行业市盈率 | 63.53 |
| 发行面值(元) | 1 | 实际募集资金总额(亿元) | 4.57 |
| 网上发行日期 | 2015-02-10 (周二) | 网下配售日期 | 2015-2-10 |
| 网上发行数量(股) | 8,000,000 | 网下配售数量(股) | 12,000,000.00 |
| 老股转让数量(股) | 回拨数量(股) | ||
| 申购数量上限(股) | 8000.00 | 总发行数量(股) | 20,000,000 |
| 顶格申购需配市值(万元) | 市值确认日 | T-2日(T:网上申购日) |
【公司简介】
制作、复制、发行专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧。
| 筹集资金将用于的项目 | 序号 | 项目 | 投资金额(万元) |
| 1 | 补充影视剧业务营运资金(包括15部电视剧和6部电影的投资制作，以及2部电影的协助推广) | 80925.81 | |
| 投资金额总计 | 80925.81 | ||
| 超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) | -35265.81 | ||
| 投资金额总计与实际募集资金总额比 | 177.24% | ||
【机构研究】
国泰君安：唐德影视预计涨停板8个
公司摊薄后2014-2016 的实际与预测EPS1.07、1.29、1.45 元。可比公司2015 年的PE 是36 倍，可比证监会行业最近1 个月的估值63倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价64%。
建议公司报价22.83 元，对应2014 年摊薄PE 为22.96 倍。
预估中签率：网上0.51%；网下中公募与社保0.26%，年金与保险0.18%，其他0.17%。预计网上冻结资金量806 亿元，网下冻结229亿元，总计冻结1035 亿元。
资金成本：时间临近春节，总体资金面开始趋紧，预计本批新股的冻结资金量将达到1.95 万亿元，预计7 天回购利率将达到6.5%。
公司质地排名靠前，预计涨停板8 个，破板卖出的打新年化回报率：网上39%、网下公募社保19%，年金保险13%，其他12%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得0.87%、0.42%、0.29%、0.27%的破板绝对收益率。
公司基本情况分析
公司主要从事电视剧、电影的投资、制作、发行和衍生业务；艺人经纪及相关服务业务。
发展空间：1)电视剧行业：优质电影稀缺、电视剧交易价格占电视剧广告收入比例较低、网络收费点播有望成为新的收入增长点、中国在线视频市场规模将保持较快增长态势、海外市场拓展空间。2)电影行业：影院、银幕及国内观影人次提高、电影衍生收入具有较大提升空间。3)艺人经纪业务：中国演艺人才队伍数量快速增长，对艺人经纪及相关服务业务的市场需求也快速增加。
公司竞争优势：1)拥有经验丰富、业内资深的专业人才和良好的外部人才资源聚集能力。2)完整的业务链优势有利于发挥协同效应。
风险：影视剧产品适销性风险、影视剧作品审查风险、发行人电视剧业务受“一剧两星”政策影响风险、电视剧制作行业竞争加剧的风险。
华鑫证券：唐德影视合理估值区间为30-40倍PE
公司主要从事电视剧的投资、制作、发行和衍生业务；电影的投资、制作、 发行和衍生业务；艺人经纪及相关服务业务。公司目前业务链涵盖艺人经纪及相关服务；电视剧投资、制作(含提供电视剧后期制作服务)和发行；电影投资、制作(含提供电影后期制作服务)和发行； 影视广告制作及相关服务，相对于行业内其他企业形成了较为完整的业务布局， 并且各业务环节紧密结合，相互之间初步形成了整合和协同效应。
公司提升空间巨大。电视剧贡献了电视台广告收入的30%至 40%17,2012年，按照各电视台发布的广告刊例价格的统计，中国电视剧广告收入占电视台整体广告收入的 36.46%。 18若按电视台国产电视剧采购支出占其广告收入 10%的比例推算， 电视剧交易价格占电视台电视剧广告收入的比例约为 25%至 33%，而在美国这一比例可达 50%至 60%19。目前电视剧交易价格偏低的原因为：中国电视管理体制决定了电视台资源的稀缺性，电视台在电视剧交易中处于强势谈判地位，长期来看，随着制播分离的推动和行业竞争的加剧以及网络视频服务行业的快速发展，播出平台对电视剧内容资源的依赖度趋于增加，电视剧制作企业的谈判能力有望提高。
创新人才服务和管理模式的创新性。公司始终坚持以人才为经营发展根本，十分注重创作人才的汇集和培养，并为此专门成立了创作人才服务中心，广泛吸纳优秀的编剧、导演等创作人才，并为其提供全方位的服务。创作人才服务中心为每位签约创作人才配备了一位联络人员，在成立工作室、外地创作人员在北京住房等方面给予协助，为其提供适合创作的环境，解决其后顾之忧。
盈利预测与估值。我们预计公司2015-2017年营业收入分别为，6.48,9.72 ，和14.6亿元，实现归属母公司净利润1.1,1.9和2.8亿元，EPS分别为1.39、2.38和3.58元，2014行业平均PE为64倍。我们给予公司PE区间范围在30-40倍之间，因此公司的合理估值区间应该在41.7-55.6元。
风险提示：1、核心技术人员流失和技术失密；2、影视作品盗版风险；3、政策变化风险。
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