济民制药(603222)
济民药业此次发行总数为4000万股，网上发行1600万股，发行市盈率16.69倍，申购代码：732222，申购价格：7.36元，单一帐户申购上限16000股，申购数量1000股整数倍。
【基本信息】
| 股票代码 | 603222 | 股票简称 | 济民制药 |
| 申购代码 | 732222 | 上市地点 | 上海证券交易所 |
| 发行价格(元/股) | 7.36 | 发行市盈率 | 16.69 |
| 市盈率参考行业 | 医药制造业 | 参考行业市盈率 | 42.76 |
| 发行面值(元) | 1 | 实际募集资金总额(亿元) | 2.94 |
| 网上发行日期 | 2015-02-10 (周二) | 网下配售日期 | 2015-2-9、2-10 |
| 网上发行数量(股) | 16,000,000 | 网下配售数量(股) | 24,000,000.00 |
| 老股转让数量(股) | 回拨数量(股) | ||
| 申购数量上限(股) | 16000.00 | 总发行数量(股) | 40,000,000 |
| 顶格申购需配市值(万元) | 市值确认日 | T-2日(T:网上申购日) |
【公司简介】
许可经营项目：生产销售大容量注射剂、冲洗剂(许可证有效期至2015年12月22日)。一般经营项目：生产销售药品包装材料和容器、技术进出口和货物进出口。(上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项目)。
| 筹集资金将用于的项目 | 序号 | 项目 | 投资金额(万元) |
| 1 | 补充流动资金 | 8000 | |
| 2 | 新增年产14,000万袋非PVC软袋大输液项目 | 23868 | |
| 3 | 药品研发中心建设项目 | 3008 | |
| 4 | 年产4,000吨非PVC膜用改性聚丙烯粒子项目 | 2888 | |
| 投资金额总计 | 37764.00 | ||
| 超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) | -8324.00 | ||
| 投资金额总计与实际募集资金总额比 | 128.27% | ||
【机构研究】
国泰君安：预计济民制药5个涨停板
公司摊薄后2014-2016的实际与预测EPS 0.36、0.41、0.43元。可比公司2015 年的PE 是19 倍，可比证监会行业最近1 个月的估值42倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价51%(非扣非).
建议公司报价7.36 元，对应2014 年摊薄PE 为22.96 倍。
预估中签率：网上0.56%；网下中公募与社保0.33%，年金与保险0.25%，其他0.14%。预计网上冻结资金量476 亿元，网下冻结134亿元，总计冻结610 亿元。
资金成本：时间临近春节，总体资金面开始趋紧，预计本批新股的冻结资金量将达到1.95 万亿元，预计7 天回购利率将达到6.5%。
预计涨停板5 个，破板卖出的打新年化回报率：网上41%、网下公募与社保24%，年金与保险18%，其他8%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得0.54%、0.32%、0.23%、0.1%的破板绝对收益率。
公司基本情况分析
公司主营业务为大输液和注射穿刺器械的研发、生产和销售，主要产品有各种品规的非PVC 软袋大输液及塑料瓶大输液等大输液以及安全注射器、无菌注射器和输液器等注射穿刺器械。
发展空间：1)市场持续增长，市场容量不断提升。2)药品集中采购政策带来的风险。3)我国医药器械行业快速发展。4)医疗器械行业在我国属于朝阳行业，国内医疗器械使用量低，有增加的空间。5)公司正在开展与医院合作建立血液透析中心，采取由医院运营、公司独家提供血液透析用耗材的业务。
公司竞争优势：1)药包材全产业链优势。2)规模优势。3)自主创新优势。4)区域市场优势。
风险：药品集中采购政策带来的风险、产品价格下调导致毛利率下降的风险、市场竞争的风险、抗菌药物整治工作带来的风险。
海通证券：济民制药合理估值区间为20-25倍PE
1。收入利润增速面临压力，民营家族控股
济民制药主营业务为大输液和注射穿刺器械，目前也正在与医院合作建立血液透析中心，采取由医院运营、公司独家提供血液透析用耗材的业务。
公司11-14年营业收入为5.48亿、5.83亿、5.59亿、4.88亿(2014年数据未经审计)，复合增长率-3.8%；11-14年归属于母公司净利润为0.68亿、0.75亿、0.81亿、0.58亿(2014年数据未经审计)，复合增长率-5.3%，2013-2014年收入同比出现下降，2014年利润出现下降，原因在于抗菌药物专项整治持续影响，各省酝酿新一轮招标，经销商采购谨慎，利润降幅较大是由于成本上升。
济民制药是由李仙玉家族控制的企业。公司实际控制人为李仙玉，董事长李慧慧为李仙玉女儿，总经理田云飞为李慧慧配偶；公司副总经理兼财务总监倪勇，副总经理李晶、副总经理马桂验持有公司股份，发行前总股本1.2亿。
2。大输液是公司最主要收入来源
济民制药的业务以大输液为主，其中主要是软袋和塑瓶产品，2011年以来大输液占公司收入比重一直在80%以上，2014年1-9月大输液占公司收入比重为80.78%，其中软袋窄公司收入比重为67.54%，塑瓶为13.24%。
医疗器械是公司第二大业务，近几年占公司收入比重有上升趋势，2014年1-9月占公司收入比重为19.22%，其中以安全注射器和无菌注射器为主，输液器占比较小。
3。募投项目扩充非PVC软袋大输液产能
济民制药本次拟发行不超过4000万股，募集资金3.77亿，主要计划投资非PVC软袋相关项目，部分用于研发中心建设和补充流动资金。
4。合理价值区间：7.6-9.5元
我们预计公司2014-2016年EPS(按发行前股本)分别为0.48、0.50、0.51元，如果考虑IPO发行4000万股，发行后2015-16年EPS为0.38和0.39元。
对比同类大输液企业，公司有准备往血透领域发展的计划，我们倾向于估值接近华仁药业，高于平均值，按2015年20-25倍PE，合理区间7.6-9.5元。
5。主要风险
抗生素系统性风险。
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