博腾股份:产能逐步释放,保障全年业绩兑现
博腾股份 300363
研究机构：国联证券 分析师：刘生平 撰写日期：2014-10-29
事件:10月24日晚间,博腾股份发布定期公告,2014年前三季度实现营收5.74亿元,同比减2.63%;归属于母公司所有者的净利润6677.41万元,同比减30.58%;基本每股收益为0.62元,基本符合预期。
点评:
业绩同比下滑,全年目标不变。2014年前三季度公司业绩同比略有下降,主要是因为各季度销售不均衡,同时管理费用、资产减值损失(1108万元)同比增长较多。第三季度营业收入同比下滑9.09%,环比增长17.75%,归属于母公司股东的净利润同比下滑40.73%,环比增长89.90%。核心产品叔丁氧侧链、双呋喃内酯上半年仅贡献1.04亿收入,预计四季度大幅放量,今年有望实现4.5亿收入,从而保障全年营收同比增长10%-30%的经营计划兑现。
现有产品高增长,新品带来增量空间。除了叔丁氧侧链和双呋喃内酯,卡那列嗪侧链收入占比也较大,由于去年同期基数低,预计今年能够增长70%,因其为GMP中间体,未来几年还将处在快速增长期。随着处于新药申请阶段和III期临床试验阶段的现有储备定制产品陆续上市,公司的商业化定制产品线将不断丰富,推动业绩持续增长。
工程项目建设顺利推进,产能逐步释放。多功能GMP中试车间(109)建设项目已完成基建和外部装修;多功能医药中间体生产车间(110)建设项目目前处于调试阶段,明年投产以后产能有望翻倍;新药服务外包基地研发中心建设项目进入实验室装修设计阶段;公司103车间GMP升级改造建设完工。随着产能的逐步释放,公司业绩将迎来高增长。
维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS为1.10元、1.52元、2.04元,对应2014年10月24日收盘价79.20元的市盈率分别为72倍,52倍和39倍。考虑到产能释放后公司将受益于新药的爆发式增长,维持“推荐”评级。
风险提示:1、募投项目进展低于预期,产能不足的风险;2、创新药研发风险;3、客户集中度较高的风险;4、市场竞争及政策风险。
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