涨停板敢死队大佬封板 回购概念黑马曝光(附股)

第6页:中国中铁:预计铁路基建投资资金面将改善,公司有望逐渐走出低谷

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中国中铁:预计铁路基建投资资金面将改善,公司有望逐渐走出低谷

中国中铁 601390

研究机构：申银万国证券 分析师：王胜 撰写日期：2012-04-05

国内铁路基建市场萎缩导致收入下滑,业绩基本符合预期:2011年公司实现营业收入4607.2亿元,同比下滑2.75%,归属于母公司股东的净利润66.9亿元,同比下滑9.55%,全面摊薄EPS0.314元,基本符合预期。收入下滑的主要原因是国内铁路基建市场大幅萎缩,2011年铁路基建固定资产投资4610亿元,同比下滑35%,公司铁建业务实现收入1885.2亿元,同比下滑20.0%,市占率提升;市政和公路建设业务收入1967亿元,同比上升11.6%,部分弥补了铁建工程量的下滑。

路外业务新签订单保持良好增长,在手订单依然饱满,2012年计划新签订单同比增长13.9%:2011年公司新签合同5708亿,同比下滑22.4%,其中铁路基建新签合同额975.6亿元,同比减少76%,市占率约达到50.6%;公路建设新签合同939.3亿,同比增长22.9%;市政和其他建设新签合同额2210.7亿元,同比增长62.4%;

勘察设计与咨询业务新签合同103.5亿,同比增长10.3%;工程设备和零部件业务新签合同164.1亿,同比增长11.2%。2011年末公司未完成订单10580.8亿元,同比增长9.5%,在手订单依然饱满。2012年公司计划新签合同额6,500亿,同比增长13.9%,显示管理层保发展的决心与信心。

预计铁路基建投资增速下滑幅度将较2011年收窄,资金到位情况有望改善,铁路基建的冬天正在过去,加上路外和海外业务的积极开拓,公司有望逐渐走出业绩低谷:预计今年国内铁路基建投资4000亿,同比下滑13%,下滑幅度较2011年的35%有明显收窄,同时铁路融资渠道将拓宽,比如铁路产业基金有望年内成型,民间资本开始参与(新闻显示新疆广汇集团624公里运煤的铁路将在3月底动工),财政部对西部铁路项目贴息等,公司流动资金紧张状况有望得到缓解,得以更好的拓展路外及海外业务,减少财务费用(2011年财务费用30亿,同比增长119%),逐步走出业绩低谷。

维持 “增持”评级:预计公司20

12、2013年的EPS 分别为0.31,0.34元,增速分别为0%、9%,考虑到预期已经在底部,维持增持评级。