涨停板敢死队大佬封板 回购概念黑马曝光(附股)

第5页:中国交建:预计下半年业绩逐步向好

第1页:宝钢回购拔得头筹 涨停板敢死队大佬封板

第2页:交通银行:交行即将突破资本瓶颈

第3页:浦发银行半年报点评:中间业务表现弱于同业、不良率仍处低位

第4页:宝钢股份半年报点评:受益资产剥离,上半年业绩同比增长89%

第5页:中国交建:预计下半年业绩逐步向好

第6页:中国中铁:预计铁路基建投资资金面将改善,公司有望逐渐走出低谷

第7页:中国建筑:地产销售回暖,业绩增长有保障

第8页:深康佳A:核心业务盈利弱,未来业绩待观察

第9页:中远航运:三季度或因燃油成本降低而扭亏为盈

第10页:华北高速:公司路产过于单一,积极寻求多元化

第11页:招商轮船2012年中报点评:行业萎靡超预期,公司勉强维持盈利

中国交建:预计下半年业绩逐步向好

中国交建 601800

研究机构：中银国际证券 分析师：李攀 撰写日期：2012-06-15

我们预计中国交建前五个月业绩仍有下滑,但毛利率逐步改善,未来宏观政策渐趋宽松的背景下,下半年业绩将会逐步向好。公司毛利率改善的主要动能来自海外和国内基建板块。公司大力开拓海外市场,竞争优势明显,我们预计海外业务前五个月增长较好,料海外1-5月收入增速在10%以上,盈利增速30%以上,订单保持了正增长。公路建设在公司业务中占比较大,受益于公路投资逐步好转,未来公路板块将保持发展,预计今年公司BT、BOT 订单占比可能略有上升。

支撑评级的要点 预计前五个月业绩略有下滑,下半年望逐步好转:我们预计中国交建前五个月毛利率继续改善,销售费用有所下降,管理费用基本持平,但财务费用仍继续走高。目前经营性现金流尚在控制当中,自由现金流较为均衡。我们预计公司前五个月收入利润订单同比仍略有下滑,料上半年净利润同比基本持平,下半年将逐步好转,维持全年业绩增速预期不变。

公路投资未来保持平稳:公路建设在中交业务板块中占比较大,近期公路投资逐步复苏。长期来看,公路网的规划也有较大幅度增加。

海外业务增速明显:公司去年下半年海外接单量较大,料海外1-5月收入增速在10%以上,盈利增速30%以上,今年上半年订单保持了正增长 BT、BOT 订单占比或将提高:公司2011年BT、BOT 类订单600多亿,占比约15%,预计今年BT、BOT 订单占比可能略有上升。

港机和海工板块订单增加,但利润率改善缓慢:港机板块订单增速较好,但利润率仍差强人意。行业近期有所恢复但需求仍然偏弱。

疏浚业务需求较好:1-5月疏浚业务订单增速较高,后续需求较好。

评级面临的主要风险 宏观政策宽松低于预期的风险、海外需求复苏低于预期的风险估值 我们维持公司A 和H 股的买入评级未变,相比之下A 股较港股更具备吸引力。