建筑材料行业跟踪周报：宽松政策落地，重点关注一带一路_股票频道

（以下内容从东吴证券《建筑材料行业跟踪周报：宽松政策落地，重点关注一带一路》研报附件原文摘录）
投资要点
本周（2023.6.12–2023.6.16，下同）：建筑材料板块（SW）涨跌幅2.66%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为3.30%、3.00%，超额收益分别为-0.64%、-0.33%。
大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为392.8元/吨，较上周-5.8元/吨，较2022年同期-51.5元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、华北地区、东北地区、西南地区；无较上周价格上涨的地区；较上周价格下跌的地区：长江流域地区（-2.9元/吨）、泛京津冀地区（-4.2元/吨）、两广地区（-25.0元/吨）、华东地区（-2.9元/吨）、中南地区（-19.2元/吨）、西北地区（-8.0元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为76.0%，较上周+0.2pct，较2022年同期+1.2pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为59.2%，较上周+4.2pct，较2022年同期-1.6pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2035.4元/吨，较上周-24.1元/吨，较2022年同期+223.6元/吨；全国13省样本企业原片库存为5083万重箱，较上周-146万重箱，较2022年同期-2021万重箱。
（3）玻纤：目前主要企业无碱纱产品主流报价如下：无碱2400tex直接纱报3800-4000元/吨，无碱2400texSMC纱报4100-4800元/吨，无碱2400tex喷射纱报6300-6700元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4200-4500元/吨，无碱2400tex板材纱报4200-4500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报4600-5600元/吨，不同区域价格或有差异，个别企业报价较高;电子纱主流报价7400-8000元/吨不等，较上周价格持平；电子布当前主流报价维持3.4-3.5元/米不等，成交按量可谈。
周观点：本周货币降息和财政稳增长政策落地，放松力度适中。接下来期待下一次宽松政策，同时板块进入分化阶段，需求落地更为确定的板块有望继续回升，比如一带一路，国内新基建和高能级城市的装修产业链。一带一路国家对全球需求增量的持续贡献潜力值得重视，随着海外供应链分散和中国产能转移至东盟、拉美等国家，工业化有望推动城镇化的发展，成为全球需求的新增量。在下半年欧美加息周期结束后，全球需求或将进入新一轮加速发展期。
中期角度，国内地产链基本面最差时候已经过去了，业绩预期下修空间明显收窄，可以逐渐布局。一方面地产销售持续回暖，龙头民营地产加杠杆的能力和意愿回升，开始拿地。另一方面地产链的竞争格局在持续得到优化。长期维度估值已经处于低位，Q2~3工程端可见利润拐点。景气回暖角度从高到底排列分别是家居家电、消费建材、工程建材、大宗建材。长期角度，国内市场的景气中枢较难回到过去水平，需要重新定位中枢水平。
（1）零售端定价能力强、现金流好，龙头企业持续下沉渠道和提升品牌，推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股，建议关注箭牌家居。（2）工程端供给侧持续出清，推荐龙头坚朗五金、旗滨集团、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等，建议关注三棵树。（3）基建链条实物需求加速落地，利好水泥混凝土产业链，长三角水泥价格底部已现，龙头的强定价权、高分红和现金流价值提供充足安全边际，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。
大宗建材方面：玻纤：行业供需平衡持续修复，源于行业产能投放速度显著放缓，叠加风电等细分领域需求回升。短期需求表现一般制约了库存去化速度以及企业提价动力。中期随着风电、热塑等领域需求继续回暖，我们判断下半年库存有望开始去化，若海外经济复苏或者风电需求弹性超预期，有望带来行业库存的超预期去化，涨价空间也有望打开。当前板块估值处于历史低位，需求和盈利回升预期有望推动估值修复，推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。
玻璃：厂商产销开始转好，玻璃价格逐步企稳，虽然短期终端需求释放略弱于季节性规律，而得益于供给同比仍有明显削减，在贸易商和加工厂前期较高库存得到消化后，预计价格阶段性底部基本确认。我们认为短期供给恢复弹性有限，支撑行业库存去化的趋势。若终端需求转暖，随着下半年纯碱价格下跌+旺季需求释放，若保交付落地，盈利弹性有望超预期。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加新业务拓展的估值弹性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。水泥：短期水泥出货较弱，主要受到下游资金短缺的影响，在市政、房建需求疲弱的背景下，基建发力仍难以拉动整体需求回暖，因此行业供需平衡仍需要错峰停窑的配合，价格预计将震荡回落。中期来看，5月建筑业PMI维持高位景气区间，基建实物需求有望继续落地，若市政、房建需求好转或错峰停窑力度到位，景气中枢有望企稳回升，旺季价格弹性有望增强；另一方面，煤炭价格的回落也有利于企业盈利修复。水泥企业市净率估值处于历史底部，若需求端现积极信号，有望催化估值修复。推荐受益沿江景气反弹，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，中长期推荐基建需求占比更高、市场格局优化的北方区域产能占比较大的水泥标的，如冀东水泥、天山股份等。
装修建材方面：Q1部分品类经销渠道反馈出货速度有所加快，总体需求结构来看零售好于工程，非房好于地产，进入Q2以来由于去年同期低基数，同比均有改善，市场温和复苏。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格已有回调，预计2023年盈利继续修复。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、北新建材、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期。