杭州银行：业绩增长强劲，拨备稳居行业首位_股票频道

事件：杭州银行发布上半年业绩快报。上半年公司业绩实现高速增长，资产质量显著改善，拨备覆盖率稳居行业首位，整体经营情况持续向好。

营收利润双双高增，预计利润增速位居上市银行首位。上半年杭州银行实现营业收入172.95亿元，同比增长16.26%，实现归母净利润65.85亿元，同比增长31.52%，在已披露业绩快报的上市银行中公司业绩增速位居首位，预计在所有上市银行中为首位。

单二季度来看，公司营业收入、归母净利润同比增速分别为16.8%和31.7%，分别较一季度提升1.1个百分点和0.3个百分点。

预计公司业绩高增长主要驱动因素为规模高增和信用成本下行，上半年公司资产规模实现较快扩张，同时资产质量持续改善、公司信用成本显著下行。上半年公司盈利能力实现进一步提升，ROE（未年化）为8.30%，同比提升1.21个百分点。

受益于区域经济高景气，公司存贷规模双双高增。截至上半年末公司总资产规模为1.53万亿，较年初增长10.27%，其中贷款总额为6616亿元，较年初增长12.41%。上半年公司信贷增长强劲，预计主要受益于江浙地区经济韧性相对较高，信贷需求率先恢复，同时在稳增长背景下公司充分发挥了在基建类贷款方面的优势，从资产结构来看贷款在总资产中的占比进一步上升。公司存款总额也实现较快增长，截至上半年末公司存款总额为9047亿元，较年初增长11.60%，新增存款规模占去年全年新增存款规83.5模%，的存款的快速增长为公司信贷投放提供了有力的支撑。

资产质量持续改善，拨备覆盖率创历史新高、稳居行业首位。

截至上半年末公司不良率为0.79%，较年初下降0.07个百分点，关注类贷款占比为0.46%，较年初小幅上升0.08个百分点，预计主要系疫情影响消费类贷款资产质量受到一定冲击，但公司整体资产质量仍保持在极优的状态。公司资产认定标准仍然严格，逾期与不良贷款比例为83.85%，逾期90天以上贷款与不良比例为62.29%。上半年公司拨备覆盖率进一步大幅提升，达到581.60%，较年初上升13.89个百分点，环比上升1.51个百分点，预计公司拨备覆盖率仍保持行业第一。

公司盈利预测及估值：近年来公司业绩保持高速增长，资产质量维持在极优水平，拨备覆盖率稳居上市银行首位。公司立足杭州、深耕浙江，近年来在“二二五五”战略的引领下，公司持续推动业务转型和结构调整，经营效益不断提升。上半年公司依托在对公业务特别是政府相关客户的储备，公司信贷投放实现较快增长。本次中期分红后公司下修可转债转股价至12.64元，转股空间较大，预计后续随着可转债转股的完成，公司资本实力有望得到进一步夯实，这也将为公司打开新一轮扩张空间。预计公司2022、2023、2024年营业收入分别为335.47亿元、387.77亿元、441.53亿元，分别同比+14.26%、+15.59%、+13.86%，实现归母净利润分别为116.95亿元、144.63亿元、174.44亿元，分别同比+26.28%、+23.67%、+20.61%，对应2022、2023、2024年PE分别为7.36、5.95、4.94倍，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济持续下行，公司资产质量大幅恶化。