汽车行业：4月第四周日均销量继续提升，配置时机已至

投资要点

每周复盘SW汽车上涨1.5%,跑输大盘0.2%,所有汽车子板块除商用载客车外均呈上涨形态,SW汽车销售涨幅最大。申万一级28个行业中,汽车板块排名第13名,排名在中部。估值上,SW汽车板块均有所上涨,SW乘用车幅度最大。横向比较,乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒,PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值(PE和PB)均低于计算机和传媒。n景气跟踪销量:4月第四周乘用车批发/零售日均销量环比第三周继续上升。4月20-25日乘用车零售销量日均48794辆,同比上升12.3%;4月20-25日乘用车批发销量日均48955辆,同比上升15.2%。

库存:3月企业库存增加1万辆,渠道库存减少4万辆。3月传统乘用车库存增加1万辆,企业累计库存为-49万辆(2015年以来历史同期最低值),渠道库存下降4万辆,2015年1月以来累计为304万辆。

价格:4月上旬折扣率微幅扩大。根据抽样调查原理,我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系,每月进行分析。4月上旬乘用车价格监控:1)剔除新能源的乘用车整体折扣率11.46%,环比3月下旬增加0.09pct。2)车企层面整体折扣率稳中微幅扩大。一汽奥迪是唯一一家折扣率微幅减少0.07pct。吉利汽车折扣率扩大最明显,增加0.8pct。

重点关注

4月29日,发改委出台《关于稳定和扩大汽车消费若干措施》的通知。4月27日,广东17.8亿财政资金支持汽车家电下乡。4月28日,重庆出台鼓励汽车消费政策,每辆补贴2000元。4月30日,深圳拟放宽个人新能源汽车增量指标申请条件,最高补贴2万元。广汽集团20Q1实现营收107.65亿元,同比-24.48%,归母净利润1.18亿元,同比-95.73%。德赛西威20Q1实现营收11.45亿元,同比+14.17%,归母净利润5542万元,同比+27.29%。n投资建议汽车正处于大周期下的底部位置,Q2为配置良机!1)无论PE还是PB角度,乘用车及零部件估值均接近历史最低位置。2)国内复工复产逐步恢复正常+中央/地方政策相继出台,乘用车需求重新进入复苏轨道。

3)电动/智能/网联依然是驱动汽车行业未来变革三大方向,持续吸引市场关注度。整车板块重点推荐长城汽车(自主SUV领域龙头市占率提升)+广汽集团(存量博弈下看好日系车市占率持续提升)+上汽集团(行业龙头跟随行业迎来周期复苏),受益标的长安汽车(自主正处于新车周期向上阶段)。零部件重点推荐拓普集团(特斯拉产业链核心受益标的)+德赛西威(智能网联稀缺性标的)+万里扬(受益CVT变速器渗透率提升)。经销商建议关注广汇汽车(受益二手车增值税下调)。

风险提示:海外疫情控制不达预期,乘用车需求复苏幅度低于预期。