汽车和汽车零部件行业2019年11月新能源汽车产业链观察：关注消费电子电池龙头和特斯拉供应链

上游资源:建议左侧布局行业边际改善的龙头公司。钴行业因嘉能可减产导致供需格局边际改善带动钴格中枢抬升,相关企业业绩有望改善;澳洲部分锂矿开始停产或减产,锂精矿过剩压力骤降,行业过剩产能有望加速出清。

中游电池:受过渡期结束影响,Q3我国新能源汽车生产21.8万台,同比下跌23%,环比下跌37%,成为阶段性底部;对应动力电池装机3.95GWh,同比下跌9%,环比下跌31%,板块Q3业绩同步出现分化。此外,海外新能源车预计2020年将迎交付高峰,持续重点推荐业绩增长稳健且海外出货占比持续提升的材料环节。消费电子新产品近期集中发布,配套电池环节营收及利润改善明显,持续重点关注消费电子电池龙头企业。

供应链:建议现在关注特斯拉产业链。上海工厂投产,在Model 3销量增长具确定性、供应链本土化是绝对趋势背景下,特斯拉产业链具增业绩、提估值机会,现阶段把握制造型零部件、LG产业链两个关键子环节。关注趋势明朗的轻量化领域,符合传统车降油耗需求、电动车提续航指引。2025年国内车用铝合金市场有望达2996亿元,看好有布局的企业。长期关注支撑高估值的智能驾驶领域,政策频出,车联网为5G应用最看好方向。密切跟踪新能源车新增行业--热管理增长可期、高压零部件关注度加深。

下游整车:9月乘用车终端销量177.6万辆,同比下降7%,环比上升16.5%,今年9月相比2017年已下降22%,10月前三周日均销量同比下降15%,汽车需求仍不足,“金九银十”低于预期;随着国六车型逐步上市,购置税优惠透支、促销清库等负面因素消退,在去年四季度低基数的基础上,今年年底有望实现产销增速转正。新能源乘用车1-9月终端销量70.5万辆,同比增长51.6%;9月销量5.9万辆,同比下降16.8%,年底抢装对于退坡和过渡期的预期相比去年或动力不足,预计2019年新能源乘用车销量120万辆压力很大;但在牌照路权、营运需求以及双积分长期调控的驱动下,新能源车行业增长逻辑仍在。

燃料电池:10月11日国家能源委员会会议,李克强总理指出要加快氢能商业化路径发展,依彰显国家发展氢能产业决心,给予产业一剂强心针。重塑燃料电池系统供应三菱轻卡,系统环节呈现国际竞争力。 月度核心推荐组合:鹏辉能源/恩捷股份/三花智控/拓普集团/美锦能源。

风险提示 新能源汽车产销量低于预期;产业链各环节加速降价的风险;补贴退坡幅度超预期的风险;燃料电池产业发展不达预期的风险。