汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告:一季度汽配股精彩纷呈、自主SUV热火朝天

二级市场表现:1Q15 汽车配件股精彩纷呈。2015 年一季度汽车板块跑赢上证指数,其中汽车经销商板块、汽车零部件板块表现相对更强。一季度如隆基机械、金固股份、青岛双星等配件股涨幅居前。主要上涨逻辑与汽车后服务O2O、汽车电子等相关。

一季度汽车销量同比增3.9%,商用车大幅下滑。一季度汽车销量同比增3.9%为615 万辆,增幅比上年同期下降5.3 个百分点。一季度乘用车/商用车销量分别同比增长9.0%/-19.5%。一季度新能源汽车销售26581 辆,增长2.8 倍。

1-3 月乘用车销量同比增9%,其中轿车/MPV/SUV/交叉型乘用车销量同比增幅依次为-0.4%/19.3%/48.8%/-17.8%。自主SUV 销量同比增108%,份额大幅提升至56%,主要是原有自主SUV 车企丰富SUV 产品系列以及不断有新进入的SUV 车企所致。商用车里卡车销量继续大幅下滑,轻卡延续高端化趋势。

前两月整车利润同比下滑14%。2015 年1-2 月汽车行业收入/利润总额同比增长6%/-5.4%,较去年同期收入与利润增幅回落幅度较大。其中整车收入/利润总额同比增幅2.6%/-14.3%,较去年同期回落幅度较大。

零部件行业收入/利润总额同比增幅10.5%/11.7%。

盈利预测与投资建议。

汽车行业基本面亮点较少。2015 年整车销售及利润增幅将持续走低,一季度整车制造业的利润总额很可能同比下滑。目前行业唯一亮点为SUV,尤其是自主SUV。我们尤其看好拥有高端SUV 产品的车企,如长城汽车、长安汽车、江铃汽车。

商用车增幅的底部也许已经出现,我们判断商用车行业恢复正常也许在2015 年下半年,最迟在2016 年。排放升级驱动的商用车升级利好高端商用车企及相关核心配件企业,如江铃汽车、威孚高科、银轮股份。

年内新能源客车还将出台鼓励政策,利好新能源客车相关标的宇通客车、松芝股份。

汽车行业“风口”不少。2015 年年初以来汽车零部件股很多都有不错的表现,主要是围绕“汽车后市场”、“汽车电子”、“转型重组”“车联网”等逻辑来选股。我们强烈推荐骆驼股份,其受益于我国乘用车启停系统渗透率的快速提升,同时也在积极利用互联网整合销售平台。

风险提示:汽车消费的政策环境产生变化:限牌限行城市数量增加等;汽车库存过高。